Комментарии президента РФ
Что случилось?
Президент РФ провел совещание по мерам экономической поддержки в условиях санкций. Собрали наиболее важные тезисы:
- Структурные изменения в экономике (в новых санкционных реалиях) временно приведут к росту инфляции и безработицы
- Необходимо исключить ручное вмешательство в регулирование цен, лучшим инструментом в борьбе с инфляцией является рост предложения, но ФАС/правительство должны также отслеживать изменения цен
- Потребуется снижение административного давления на бизнес, необходимо стимулировать предпринимательскую инициативу
- Власти проведут дополнительное повышение всех социальных выплат (зарплаты бюджетников, пенсии, социальные выплаты)
- Экономика генерирует достаточный объем доходов, «печатания» денег со стороны ЦБ для исполнения обязательств не потребуется
- Минфин откроет регионам дополнительную кредитную линию в размере 10% от доходов для финансирования расходов
- Дополнительный (ажиотажный) спрос за последние 3 недели составляет 1 трлн руб., но усилия производителей и поставщиков не допустили возникновения дефицита
- Иностранные компании, оставшиеся в стране, получат дополнительные возможности
- Задача выполнения всех стратегических целей развития (по Национальным проектам) до 2030 сохраняется.
Недельная инфляция в России с 5 по 11 марта составила 2.09% н/н (2.22% неделей ранее), 5.62% с начала года и около 12.5% в годовом выражении. На прошлой неделе рост цен составлял 10.41% г/г. В лидерах роста – сахар (12.3%), бытовая техника и телевизоры (8.4-12.8%), иномарки (6.9%), медикаменты и отдых в солнечной Турции (28.4%) от будущих тягот и невзгод.
Что это значит?
- Признание рисков увеличения безработицы, недопустимость «ручного» регулирования цен (надежда для металлургов и других секторов?) и акцент на стимулировании предложения, в т.ч. числе за счет снижения административных барьеров может указывать на сохранение рыночных подходов для стабилизации ситуации в экономике и отсутствие на повестке явно популистских предложений.
- Отсутствие предпосылок для «печатания денег» – другой важный тезис, косвенно указывающий на понимание рисков чрезмерной «монетизации» экономики в условиях ограниченных производственных возможностей/логистических барьеров и, вероятно, сохранение текущей парадигмы, когда уровень ставки ЦБ устанавливается с учетом («как?» – пока открытый вопрос) текущей/ожидаемой инфляции (после снижения до приемлемого уровня рисков финансовой стабильности)
- Дополнительная индексация пенсий и социальных выплат безусловно необходима, позволяя защитить наиболее уязвимую группу населения, сюда же можно отнести и ранее озвученные меры поддержки семей с детьми, которые также находятся в «зоне риска».
- Повышение з/п работников бюджетной сферы нельзя назвать однозначно правильной мерой, учитывая, что на бюджетный сектор (менее производительном, чем частный) приходится около 25-30% занятости, и дополнительная индексация з/п будет искажать стимулы для эффективного перераспределения трудовых ресурсов между секторами, необходимого для успеха (с точки зрения минимизации издержек) структурных изменений в экономике.
- Чрезмерное повышение «индексируемых» расходных статей одновременно усиливает среднесрочные риски для бюджета, ведь при сохранении высокой инфляции в ближайшие кварталы или даже годы это автоматически увеличит нагрузку на бюджет, на который и так ложится бремя поддержки многих отраслей экономики и населения.
- Наиболее спорным выглядит тезис о сохранении актуальности предыдущих национальных целей развития, достичь которых вряд ли удастся. Более логичным является их пересмотр в изменившихся условиях ограниченных финансовых ресурсов, технологичного импорта и изменившихся приоритетов «развития».
- Обещание дополнительных возможностей для «оставшихся» иностранных компаний – надежда на сохранение пусть и ограниченного списка иностранных компаний, что позволит не допустить чрезмерного/резкого роста безработицы и дефицита отдельных товаров/услуг и сохранить существующую экспертизу там, где «импортозаместить» её быстро не получится.
Что касается последних инфляционных данных, то некоторое замедление динамики добавляет аргументов в пользу консенсуса (который мы разделяем) о возможности сохранения ставки ЦБ на уровне 20% в эту пятницу, учитывая стабилизацию ситуации с рублевыми депозитами и медленное укрепление рубля. Кредитование в привычном формате сейчас, полагаем, остановилось, и его чувствительность (как и курса рубля) к уровню ставки невысока. Тем не менее, её дальнейшая динамика должна будет учитывать прогнозы по инфляции, поскольку в случае её сильного роста население может пересматривать своё отношение к вкладам по текущим ставкам. В марте годовой рост цен может составить 16-18%, по итогам года – 20-25%. Кредитование же в ближайшее время, вероятно, будет поддерживаться во многом решениями в связке «госбанки-госкомпании» и льготными программами для бизнеса/госгарантиями до снижения неопределенности до приемлемого уровня, когда банки смогут адекватно оценивать кредитные риски и восстанавливать «рыночное» кредитование.
Новости и аналитика
Актуальные комментарии
Все комментарии
Аналитические отчеты
Все отчетыQ&A - санкции, экономика и рынки | US$60 (50, 40...) за баррель и ни цента больше?
Подробнее
Новости компании
Все новости
Инвестиционные стратегии
Оригинальные стратегии для инвесторов. Помогаем состоятельным клиентам грамотно воспользоваться возможностями финансовых рынков за счет активного управления, профессионального анализа и поиска рыночных неэффективностей.
Все стратегии* Стратегии доступны только квалифицированным инвесторам
Хедж-фонд Д5
Облигации с заемным фондированием в валютеЦелевая доходность:
10–15% USDРациональные инвестиции
Диверсифицированный портфель международных евробондовЦелевая доходность:
6–8% USDСтратегическая аллокация
Мы помогаем клиентам и их семейным офисам в построении инвестиционного процесса. Разрабатываем индивидуальную инвестиционную политику. Рекомендуем долгосрочное распределение капитала по классам активов на основе лучших мировых практик.
Дисклеймер
Акционерное общество «Локо-Инвест Управление активами» (далее – АО «Локо-Инвест УА» или Компания)
Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-12747-001000 от 10 декабря 2009 года, выданная ФСФР России без ограничения срока действия;
Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-01050 от 27 сентября 2021 года, выданная Банком России без ограничения срока действия;
Деятельность в качестве инвестиционного советника на основании записи в Едином реестре инвестиционных советников от 21 декабря 2018 года № 13.
Получить подробную информацию о деятельности АО «Локо-Инвест УА», а также иную информацию, которая должна быть предоставлена Компанией в соответствии с законодательством Российской Федерации, в том числе до заключения соответствующего договора ознакомиться с условиями управления активами и получить сведения о лице, осуществляющем управление активами, можно по адресу: 125167 Москва, Ленинградский проспект, 39, стр. 80, пом. 1.1, этаж 14, по телефону: +7 (495) 739-55-44. Адрес сайта в сети интернет: lockoinvest.ru.
Стоимость активов может как уменьшатся, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Инвестиции в ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты связаны со значительным риском и могут оказаться неэффективными. Результаты инвестирования в прошлом не дают оснований для прогноза будущей динамики, не гарантируют будущих доходов и эффективности, а также не исключают возможной потери первоначального капитала. Вся упомянутая информация: не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями; не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Все упомянутое не является: какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты; не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом; не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, так как упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. При заключении соответствующего договора вам следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках.
Ключевые определения:
Заемные средства – денежные средства, привлеченные с помощью рыночного фондирования.
Ребалансировка – проведение регулярных, обычно ежеквартальных, торговых операций, нацеленных на то, чтобы привести структуру портфеля к оптимальной.
Риск – агрегированная оценка компанией набора инвестиционных рисков, присущих стратегии, по пятибалльной шкале, где 1 – самый низкий риск, а 5 – самый высокий риск.
Рыночная неэффективность – временная ситуация отклонения стоимости актива от справедливой.
Семейный офис – команда экспертов в сфере управления благосостояниям, которые работают в интересах одной семьи или бенефициара.
Стратегия – совокупность индивидуальных счетов доверительного управления, которые объединены схожими инвестиционными параметрами, зафиксированными в инвестиционной декларации. Отдельные счета в рамках одной стратегии могут иметь специфические инвестиционные параметры. Портфели, объединенные в рамках одной стратегии, не обязательно должны иметь одинаковый состав и структуру. Компания определяет принципы формирования групп счетов, входящих в ту или иную стратегию, самостоятельно, основываясь на профессиональном суждении. Один и тот же счет может входить в разные стратегии в разные периоды времени, если инвестиционные параметры, определенные в инвестиционной декларации, менялись в соответствующие периоды по соглашению с клиентом. Термин «стратегия» не подразумевает «стандартную стратегию» в соответствии с 482-П.
Заемное фондирование – временное привлечение денежных средств с целью приобретения ценных бумаг в портфель инвестора.
Целевая доходность – ориентир доходности в процентах годовых, очищенный от комиссий управляющего, к которому управляющий стремится на инвестиционном горизонте, установленном в договоре, но который не гарантирует. Инвестирование сопряжено с рисками, реализация которых может привести к недостижению целевой доходности.