20 декабря 2022 года
Дмитрий Полевой
ЛОКОmotive:

все мысли (снова) о рубле

Что случилось?

  • За неделю рубль потерял 7.8% к USD и почти 8.5% к EUR, причем более половины от общего снижения случилось сегодня
  • Ослабления рубля к концу года ждали многие, включая и нас (62-64/USD, максимум 65/USD), но столь быстрое и резкое движение нас и многих на рынке застало врасплох
  • Подробный сценарный анализ влияния сырьевого эмбарго и ценового потолка на экономику, платежный баланс, рубль и бюджет представим на днях, но ниже наши короткие мысли по горячим следам

  

Что это значит и почему важно для инвесторов?

  • Это влияние эмбарго и ценоевого потолка? Напрямую вряд ли: текущая выручка – это контракты предыдущих одного-двух месяцев, когда и цены были выше, и объемы стабильнее. Их прямое влияние ощутим, вероятно, ближе к январю-февралю, но косвенно они могли сработать через ожидания участников/спекулянтов
  • ОК, но сегодня ведь ЕС договорился о потолке цен на газ? Да, на уровне EUR180/МВтЧ (против текущих EUR106-133) как мера сдерживания энергетической инфляции в ЕС, а не противодействия РФ, да и поставки российского газа в ЕС давно минимальны, то есть тут без прямого влияния  
  • Что же это тогда, какие-то резкие потоки на покупку валюты? Вероятно, судя по рисунку торгов и опыту текущего года с несколькими похожими эпизодами резкого и необъяснимого падения рубля. Да, в последние месяцы профицит текущего счета стабильно ухудшался, но это не те изменения, которые сказываются так резко и быстро, да и профицит сохранится, хотя и будет ниже  
  • С чем они могут быть связаны? Вероятно, это потоки по импорту и/или финансовому счету – закрытие сделок, в т.ч. по валютным долгам, хеджирование импортных контрактов на 2023, повышенный спрос со стороны населения, застигнутого врасплох и опасающегося большего ослабления после долгих месяцев скучной динамики около 60-62/USD в преддверии длительных праздников. Покупающие и выводящие валюту за рубеж, действительно, могли нарастить покупки
  • А как же разговоры про налоги и дивиденды? Эти факторы сохраняют свою актуальность, но там сидят тоже умные люди – время до основных выплат остаётся (26 и 28 декабря по налогам), стратегия выжидания при такой динамике рубля на их стороне, позволяя продать валюту выгоднее
  • А может это бюджет с массивными расходами и «скрытой покупкой юаня»? Публичный анонс операций в рамках бюджетного правила был бы полезнее, в бюджетную «теорию заговора» не верим, да и эффекты здесь намного шире, чем популярное «бюджету нужен слабый рубль». Сами же расходы, в которых многие по инерции видят угрозу для рубля в конце года, сейчас вряд ли так страшны - риски блокировки недружественных валют из-за санкций никто не убирал, да и сами эффекты тут могут быть разными, судя по осенней истории с мобилизацией и резким ростом рубля
  • Поэтому свой тактический взгляд не меняем – до конца месяца рубль может порадовать покупателей более интересными уровнями (63-65/USD), но нужно быть готовым к высокой волатильности. В 1К23 рубль также вряд ли будет сильно далек от уровней, которые мы наблюдаем сейчас. Основные риски для нашего прогноза – резкое ухудшение внешней ситуации или геополитика, реакция на которую может быть непредсказуемой

 

  • И последний, образовательный аспект – многие сегодня говорят о наступившей «девальвации» рубля. Напомним, что термин «девальвация» (devaluation) означает преднамеренное изменение денежными властями фиксированного курса рубля, тогда как в режиме плавающего курса говорят об ослаблении (depreciation) из-за факторов спроса и предложения валюты, что мы и наблюдали. Предлагаем всем не использовать это «пугающее» слово, особенно в преддверии новогодних праздников – пусть это делают популярные телеграмм-каналы 

Новости и аналитика

Актуальные комментарии

Все комментарии
21 декабря 2022 года

инфляция ушла отдыхать

ЛОКОmotive:
20 декабря 2022 года

все мысли (снова) о рубле

ЛОКОmotive:
Наш телеграм-канал
Оперативная аналитика у вас в смартфоне @Locko_AM

Аналитические отчеты

Все отчеты
11 января 2023 года ЛОКОmotive:

бюджетное правило "возобновит работу"...с продажи валюты

Подробнее
29 декабря 2022 года ЛОКОmotive:

Q&A - санкции, экономика и рынки | US$60 (50, 40...) за баррель и ни цента больше?

Подробнее
3 ноября 2022 года ЛОКОmotive: Деглобализация

Мировая деглобализация и дедолларизация? Пока не похоже...

Подробнее
5 октября 2022 года ЛОКОmotive: Девалютизация

Девалютизация в "мягкие валюты" - пора бежать?

Подробнее
Рассылка
Привычный канал доставки отчетов на десктоп.Подписаться

Новости компании

Все новости
5 декабря 2022 года Информация для клиентов

Информация для клиентов

Контакты для медиа
T: +7 (495) 739-55-44 E: info@lockoinvest.ru

Инвестиционные стратегии

Оригинальные стратегии для инвесторов. Помогаем состоятельным клиентам грамотно воспользоваться возможностями финансовых рынков за счет активного управления, профессионального анализа и поиска рыночных неэффективностей.

Все стратегии

* Стратегии доступны только квалифицированным инвесторам

Хедж-фонд Р5

Облигации с заемным фондированием
Риск:

Целевая доходность:

15–20% RUR

Хедж-фонд Д5

Облигации с заемным фондированием в валюте
Риск:

Целевая доходность:

10–15% USD

Рациональные инвестиции

Диверсифицированный портфель международных евробондов
Риск:

Целевая доходность:

6–8% USD

Стратегическая аллокация

Мы помогаем клиентам и их семейным офисам в построении инвестиционного процесса. Разрабатываем индивидуальную инвестиционную политику. Рекомендуем долгосрочное распределение капитала по классам активов на основе лучших мировых практик.

Команда

Павел Вознесенский

Павел Вознесенский

Павел отвечает за развитие компании и определение приоритетных направлений деятельности. Является создателем и идейным вдохновителем стратегий «Хедж-фонд Р5» и «Хедж-фонд Д5». На финансовом рынке работает с 1996 года. Обладает степенью Executive MBA Стокгольмской школы экономики.

Команда

Даниил Аплеев, CFA

Даниил Аплеев, CFA

Отвечает за разработку и реализацию стратегии компании, операционное управление, взаимодействие с крупнейшими клиентами. До этого Даниил проработал в компании девять лет, начав с управления портфелем рублевых облигаций. В 2015 году успешно сдал экзамен CFA – самый престижный сертификат в области финансов и инвестиций в мире.

Команда

Дмитрий Полевой

Дмитрий Полевой

Выпускник МФТИ, Дмитрий с 2001 года занимается анализом российской и мировой экономики. В команде «Локо-Инвеста» с 2020 года. Отвечает за инвестиционную стратегию на российском и международном финансовых рынках. До этого работал главным экономистом в РФПИ, банках ING, «КИТ Финанс» и в Институте экономики переходного периода.

Команда

Максим Литвинов

Максим Литвинов

Максим отвечает за рынок еврооблигаций. В сферу его обязанностей входит управление клиентскими портфелями, кредитный анализ эмитентов, поиск идей и разработка стратегий управления портфелями на развивающихся рынках. К команде «Локо-Инвеста» присоединился в 2016 году, а карьеру начал в 2011 году в Райффайзенбанке.

Команда

Дмитрий Гаврилин

Дмитрий Гаврилин

Дмитрий осуществляет управление инвестиционными стратегиями «Хедж-фонд Р5» и «Хедж-фонд Д5». В команде «Локо-Инвеста» с 2017 года. Обладает степенью MBA по программе «Управление инвестициями» в Высшей школе экономики.

Команда

Дмитрий Данилин, CFA

Дмитрий Данилин, CFA

Дмитрий отвечает за разработку и реализацию инвестиционной стратегии на глобальном рынке акций. В сферу его обязанностей входит поиск и анализ идей, консультирование крупнейших клиентов и управление портфелями. Работает на финансовом рынке более 20 лет – с 2001 года. В 2014 году успешно сдал экзамен CFA – самый престижный сертификат в области финансов и инвестиций в мире.


Дисклеймер

Акционерное общество «Локо-Инвест Управление активами» (далее – АО «Локо-Инвест УА» или Компания)

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-12747-001000 от 10 декабря 2009 года, выданная ФСФР России без ограничения срока действия;

Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-01050 от 27 сентября 2021 года, выданная Банком России без ограничения срока действия;

Деятельность в качестве инвестиционного советника на основании записи в Едином реестре инвестиционных советников от 21 декабря 2018 года № 13.

 

Получить подробную информацию о деятельности АО «Локо-Инвест УА», а также иную информацию, которая должна быть предоставлена Компанией в соответствии с законодательством Российской Федерации, в том числе до заключения соответствующего договора ознакомиться с условиями управления активами и получить сведения о лице, осуществляющем управление активами, можно по адресу: 125167 Москва, Ленинградский проспект, 39, стр. 80, пом. 1.1, этаж 14, по телефону: +7 (495) 739-55-44. Адрес сайта в сети интернет: lockoinvest.ru.

 

Стоимость активов может как уменьшатся, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Инвестиции в ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты связаны со значительным риском и могут оказаться неэффективными. Результаты инвестирования в прошлом не дают оснований для прогноза будущей динамики, не гарантируют будущих доходов и эффективности, а также не исключают возможной потери первоначального капитала. Вся упомянутая информация: не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями; не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Все упомянутое не является: какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты; не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом; не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, так как упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. При заключении соответствующего договора вам следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках.

 

Ключевые определения:

Заемные средства – денежные средства, привлеченные с помощью рыночного фондирования.

Ребалансировка – проведение регулярных, обычно ежеквартальных, торговых операций, нацеленных на то, чтобы привести структуру портфеля к оптимальной.

Риск – агрегированная оценка компанией набора инвестиционных рисков, присущих стратегии, по пятибалльной шкале, где 1 – самый низкий риск, а 5 – самый высокий риск.

Рыночная неэффективность – временная ситуация отклонения стоимости актива от справедливой.

Семейный офис – команда экспертов в сфере управления благосостояниям, которые работают в интересах одной семьи или бенефициара.

Стратегия – совокупность индивидуальных счетов доверительного управления, которые объединены схожими инвестиционными параметрами, зафиксированными в инвестиционной декларации. Отдельные счета в рамках одной стратегии могут иметь специфические инвестиционные параметры. Портфели, объединенные в рамках одной стратегии, не обязательно должны иметь одинаковый состав и структуру. Компания определяет принципы формирования групп счетов, входящих в ту или иную стратегию, самостоятельно, основываясь на профессиональном суждении. Один и тот же счет может входить в разные стратегии в разные периоды времени, если инвестиционные параметры, определенные в инвестиционной декларации, менялись в соответствующие периоды по соглашению с клиентом. Термин «стратегия» не подразумевает «стандартную стратегию» в соответствии с 482-П.

Заемное фондирование – временное привлечение денежных средств с целью приобретения ценных бумаг в портфель инвестора.

Целевая доходность – ориентир доходности в процентах годовых, очищенный от комиссий управляющего, к которому управляющий стремится на инвестиционном горизонте, установленном в договоре, но который не гарантирует. Инвестирование сопряжено с рисками, реализация которых может привести к недостижению целевой доходности.