Инфляция ускоряться явно не спешит
Что случилось?
- Инфляция в октябре составила 0.18% м/м и 12.63% г/г, оказавшись ниже консенсуса (0.3% м/м) и наших оценок (0.24%/12.69%), причем базовый показатель, как мы и допускали, оказался ниже основного (0.03%/16.68%), хотя наш точечный прогноз был -0.13% м/м.
- Несмотря на удорожание плодоовощной продукции без них продовольствие дешевело (-0.05% м/м), непродовольственная инфляция резко замедлилась (с 0.15% до 0.04%), а без учета бензина и табачных изделий показала символический минус (-0.01%), в услугах динамика тоже нормализовалась с 0.52% до 0.24%
- Сезонно-скорректированные показатели за месяц мы оценили в 0.0% для продов (0.03% в сентябре), -0.07% для непродов (0.08%), 0.63%для услуг (0.88%) и 0.1% (0.32%) для базовой инфляции, то есть в октябре цифры ниже предыдущих значений
- Если же смотреть на 3 мес. рост в годовом выражении – индикатор ценового импульса, – то лишь в услугах (7.53%) показатель выглядит повышенным, но исключительно из-за разовых сентябрьских факторов, во всех остальных компонентах (0.4-2.5%) он заметно ниже целевых 4%
- Недельная инфляция к 7 ноября снизилась с 0.07% н/н до 0.01% - минимум с середины сентября. Медианный рост цен нулевой, без наиболее волатильных компонент (плодоовощи, бензин, авиаперелеты и ЖКХ) цены упали на 0.05% vs -0.02% неделей ранее.
Что это значит и почему важно для инвесторов?
- Дезинфляционный импульс от мобилизации и крепости рубля в полной мере проявился в октябре, и он продолжил усиливаться в начале ноября. Вместе со слабеющим спросом это сохраняет ЦБ в зоне комфорта относительно краткосрочных инфляционных перспектив, но его опасения за 2023 вряд ли быстро уйдут
- В декабре ключевую ставку, вероятно, сохранят на 7.5%, снижение возможно лишь в случае сохранения текущих ценовых трендов после очистки от эффектов индексации тарифов ЖКХ с 1 декабря и дальнейших ухудшений в экономике
- Баланс макро-факторов и наши прогнозы на 2023 по-прежнему допускают умеренное смягчение политики в 2023 (до 6.50-6.75%), что будет поддерживать рынок бондов, но и при неизменной ставке приближение доходностей средних/длинных ОФЗ к 11% среднесрочно можно рассматривать как уровень для осторожной покупки, последние две недели аукционов в фиксах (высокий спрос по близким уровням доходности) косвенно это подтверждают
- Но долговой портфель сейчас должен быть диверсифицирован, учитывая целый перечень макро и геополитических рисков, поэтому не стоит забывать про флоутеры
- С точки зрения рубля низкая инфляция говорит о слабом спросе, а это драйвер для импорта – его более медленное восстановление рубль будет поддерживать до конца года вкупе с отдельными дивидендными историями, поэтому к концу года USD/RUB может и не добраться до 65.00
Новости и аналитика
Актуальные комментарии
Все комментарии
Аналитические отчеты
Все отчетыQ&A - санкции, экономика и рынки | US$60 (50, 40...) за баррель и ни цента больше?
Подробнее
Новости компании
Все новости
Инвестиционные стратегии
Оригинальные стратегии для инвесторов. Помогаем состоятельным клиентам грамотно воспользоваться возможностями финансовых рынков за счет активного управления, профессионального анализа и поиска рыночных неэффективностей.
Все стратегии* Стратегии доступны только квалифицированным инвесторам
Хедж-фонд Д5
Облигации с заемным фондированием в валютеЦелевая доходность:
10–15% USDРациональные инвестиции
Диверсифицированный портфель международных евробондовЦелевая доходность:
6–8% USDСтратегическая аллокация
Мы помогаем клиентам и их семейным офисам в построении инвестиционного процесса. Разрабатываем индивидуальную инвестиционную политику. Рекомендуем долгосрочное распределение капитала по классам активов на основе лучших мировых практик.
Дисклеймер
Акционерное общество «Локо-Инвест Управление активами» (далее – АО «Локо-Инвест УА» или Компания)
Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-12747-001000 от 10 декабря 2009 года, выданная ФСФР России без ограничения срока действия;
Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-01050 от 27 сентября 2021 года, выданная Банком России без ограничения срока действия;
Деятельность в качестве инвестиционного советника на основании записи в Едином реестре инвестиционных советников от 21 декабря 2018 года № 13.
Получить подробную информацию о деятельности АО «Локо-Инвест УА», а также иную информацию, которая должна быть предоставлена Компанией в соответствии с законодательством Российской Федерации, в том числе до заключения соответствующего договора ознакомиться с условиями управления активами и получить сведения о лице, осуществляющем управление активами, можно по адресу: 125167 Москва, Ленинградский проспект, 39, стр. 80, пом. 1.1, этаж 14, по телефону: +7 (495) 739-55-44. Адрес сайта в сети интернет: lockoinvest.ru.
Стоимость активов может как уменьшатся, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Инвестиции в ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты связаны со значительным риском и могут оказаться неэффективными. Результаты инвестирования в прошлом не дают оснований для прогноза будущей динамики, не гарантируют будущих доходов и эффективности, а также не исключают возможной потери первоначального капитала. Вся упомянутая информация: не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями; не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Все упомянутое не является: какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты; не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом; не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, так как упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. При заключении соответствующего договора вам следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках.
Ключевые определения:
Заемные средства – денежные средства, привлеченные с помощью рыночного фондирования.
Ребалансировка – проведение регулярных, обычно ежеквартальных, торговых операций, нацеленных на то, чтобы привести структуру портфеля к оптимальной.
Риск – агрегированная оценка компанией набора инвестиционных рисков, присущих стратегии, по пятибалльной шкале, где 1 – самый низкий риск, а 5 – самый высокий риск.
Рыночная неэффективность – временная ситуация отклонения стоимости актива от справедливой.
Семейный офис – команда экспертов в сфере управления благосостояниям, которые работают в интересах одной семьи или бенефициара.
Стратегия – совокупность индивидуальных счетов доверительного управления, которые объединены схожими инвестиционными параметрами, зафиксированными в инвестиционной декларации. Отдельные счета в рамках одной стратегии могут иметь специфические инвестиционные параметры. Портфели, объединенные в рамках одной стратегии, не обязательно должны иметь одинаковый состав и структуру. Компания определяет принципы формирования групп счетов, входящих в ту или иную стратегию, самостоятельно, основываясь на профессиональном суждении. Один и тот же счет может входить в разные стратегии в разные периоды времени, если инвестиционные параметры, определенные в инвестиционной декларации, менялись в соответствующие периоды по соглашению с клиентом. Термин «стратегия» не подразумевает «стандартную стратегию» в соответствии с 482-П.
Заемное фондирование – временное привлечение денежных средств с целью приобретения ценных бумаг в портфель инвестора.
Целевая доходность – ориентир доходности в процентах годовых, очищенный от комиссий управляющего, к которому управляющий стремится на инвестиционном горизонте, установленном в договоре, но который не гарантирует. Инвестирование сопряжено с рисками, реализация которых может привести к недостижению целевой доходности.