3 ноября 2022 года
Дмитрий Полевой
ЛОКОmotive: Деглобализация

Мировая деглобализация и дедолларизация? Пока не похоже...

Что случилось?

В конце прошлой недели Банк Международных Расчетов (Bank of International Settlements, BIS) опубликовал трехлетний обзор внебиржевого (OTC) рынка валюты и валютных производных инструментов (деривативов). BIS собирает информацию от локальных ЦБ, в этот раз – от 52 регуляторов из развитых и развивающихся стран. ЦБ РФ в последнем опросе участия не принимал.

 

Можно понять, как менялась роль основных мировых валют, ведь в последнее время много говорится о деглобализации и неизбежной потере долларом статуса ведущей мировой валюты. Мы дополнительно сравнили эти данные с динамикой мировой экономики и глобальной торговли, чтобы напрямую проверить тезис о деглобализации.

 

Что получилось?

Основные результаты из отчета BIS следующие:

  • ежедневный оборот торгов валютой и FX деривативами за три года к апрелю 2022 вырос на 14% с US$6.6 трлн до US$7.5 трлн, но с нашей поправкой на долларовую инфляцию он, скорее, стагнировал;
  • более половины торгов (51% vs 49% в 2019) пришлось на валютные свопы (обычно, инструмент управления ликвидностью сроком не более недели), доля спот-сделок упала с 30% до 28%, неизменной в 15% осталась доля форвардов (используется для хеджирования валютных рисков), остальное – это кросс-валютные свопы и опционы;
  • безоговорочно доминирует USD (88%), за ним EUR (31%), йена JPY (17%) и британский фунт GBP (13%), юань CNH/CNY замыкает ТОП-5 с долей 7% vs 4% в 2019, у рубля – падение с 1.1% до 0.2%;
  • около 91% всего оборота валютой/деривативами в 2022 (ранее 88-91%) пришлось на семь юрисдикций – Великобританию (38%), США (19%), Сингапур (9%), страны ЕС (9%), Гонконг (7%) и Японию (4%), доля Китая (1.6%) незначительна и в 2022 даже немного снизилась.

 

Наш дополнительный анализ показал следуюшее:

  • из-за пандемии доля торгов валютой в мировом ВВП (и торговле) в 2022 оказалась чуть ниже рекордов 2019, но значимого влияния торговых войн эпохи Трампа не наблюдается;
  • такой же вывод можно сделать из соотношения мировой торговли и ВВП – до рекорда 2008 (63.4%) торговля не восстановилась, но ожидаемые показатели 2022 (61%) лишь немногим уступают уровням 2011-14, когда мир восстанавливался после кризиса 2008-09;
  • более низкие общие показатели – это следствие сократившейся торговли услугами, которые сильнее пострадали от пандемии;
  • сравнение доли стран в мировом ВВП/торговле с ролью их валют в валютных расчетах показывает, в целом, справедливые соотношения для большинства развивающихся стран, вкл. Россию, с незначительным потенциалом для улучшения, заметно лучше перспективы лишь у юаня, но это потребует дальнейшей экономической и финансовой либерализации;
  • роль резервных валют в валютных расчетах заметно выше их вклада в мировой ВВП или торговлю, особенно явно выделяется USD – очевидно, сказывается доверие к этим экономикам и высокий уровень развития финансовых рынков, чего не хватает многим развивающимся странам    

 

Что это значит?

Считается, что деглобализация и разрыв/ослабление устоявшихся экономических и торговых связей поддержат повышенный уровень инфляции и процентных ставок. Данные до 2022 на деглобализацию явно не указывают, эпоха Трампа её также не запустила, хотя вопрос относительно влияния текущей геополитической конфронтации остаётся открытым.

 

Уровень глобализации также важен для способности стран переживать глобальные кризисы, пандемия лишний раз об этом напомнила. Но здесь тот же вывод – исходные позиции лучше, чем пугают сторонники деглобализации, хотя, безусловно, нужно смотреть и на другие аспекты.

 

Доллар уверенно удерживал свою доминирующую позицию в мире, несмотря на различные кризисы, и явных конкурентов пока не видно. Юань эту роль вряд ли займет в обозримом будущем, особенно в свете политических и экономических трендов в Китае.

 

Наконец, с точки зрения девалютизации в России, роль рубля до 2022 неплохо соотносилась с позицией нашей страны в мировой экономике и торговле. Далее нужно завоевывать статус региональной валюты, глобально вряд ли можно на что-то надеяться.

Нажимая на кнопку, вы соглашаетесь с Политикой в отношении обработки персональных данных

Новости и аналитика

Актуальные комментарии

Все комментарии
21 декабря 2022 года

инфляция ушла отдыхать

ЛОКОmotive:
20 декабря 2022 года

все мысли (снова) о рубле

ЛОКОmotive:
Наш телеграм-канал
Оперативная аналитика у вас в смартфоне @Locko_AM

Аналитические отчеты

Все отчеты
11 января 2023 года ЛОКОmotive:

бюджетное правило "возобновит работу"...с продажи валюты

Подробнее
29 декабря 2022 года ЛОКОmotive:

Q&A - санкции, экономика и рынки | US$60 (50, 40...) за баррель и ни цента больше?

Подробнее
3 ноября 2022 года ЛОКОmotive: Деглобализация

Мировая деглобализация и дедолларизация? Пока не похоже...

Подробнее
5 октября 2022 года ЛОКОmotive: Девалютизация

Девалютизация в "мягкие валюты" - пора бежать?

Подробнее
Рассылка
Привычный канал доставки отчетов на десктоп.Подписаться

Новости компании

Все новости
5 декабря 2022 года Информация для клиентов

Информация для клиентов

Контакты для медиа
T: +7 (495) 739-55-44 E: info@lockoinvest.ru

Инвестиционные стратегии

Оригинальные стратегии для инвесторов. Помогаем состоятельным клиентам грамотно воспользоваться возможностями финансовых рынков за счет активного управления, профессионального анализа и поиска рыночных неэффективностей.

Все стратегии

* Стратегии доступны только квалифицированным инвесторам

Хедж-фонд Р5

Облигации с заемным фондированием
Риск:

Целевая доходность:

15–20% RUR

Хедж-фонд Д5

Облигации с заемным фондированием в валюте
Риск:

Целевая доходность:

10–15% USD

Рациональные инвестиции

Диверсифицированный портфель международных евробондов
Риск:

Целевая доходность:

6–8% USD

Стратегическая аллокация

Мы помогаем клиентам и их семейным офисам в построении инвестиционного процесса. Разрабатываем индивидуальную инвестиционную политику. Рекомендуем долгосрочное распределение капитала по классам активов на основе лучших мировых практик.

Команда

Павел Вознесенский

Павел Вознесенский

Павел отвечает за развитие компании и определение приоритетных направлений деятельности. Является создателем и идейным вдохновителем стратегий «Хедж-фонд Р5» и «Хедж-фонд Д5». На финансовом рынке работает с 1996 года. Обладает степенью Executive MBA Стокгольмской школы экономики.

Команда

Даниил Аплеев, CFA

Даниил Аплеев, CFA

Отвечает за разработку и реализацию стратегии компании, операционное управление, взаимодействие с крупнейшими клиентами. До этого Даниил проработал в компании девять лет, начав с управления портфелем рублевых облигаций. В 2015 году успешно сдал экзамен CFA – самый престижный сертификат в области финансов и инвестиций в мире.

Команда

Дмитрий Полевой

Дмитрий Полевой

Выпускник МФТИ, Дмитрий с 2001 года занимается анализом российской и мировой экономики. В команде «Локо-Инвеста» с 2020 года. Отвечает за инвестиционную стратегию на российском и международном финансовых рынках. До этого работал главным экономистом в РФПИ, банках ING, «КИТ Финанс» и в Институте экономики переходного периода.

Команда

Максим Литвинов

Максим Литвинов

Максим отвечает за рынок еврооблигаций. В сферу его обязанностей входит управление клиентскими портфелями, кредитный анализ эмитентов, поиск идей и разработка стратегий управления портфелями на развивающихся рынках. К команде «Локо-Инвеста» присоединился в 2016 году, а карьеру начал в 2011 году в Райффайзенбанке.

Команда

Дмитрий Гаврилин

Дмитрий Гаврилин

Дмитрий осуществляет управление инвестиционными стратегиями «Хедж-фонд Р5» и «Хедж-фонд Д5». В команде «Локо-Инвеста» с 2017 года. Обладает степенью MBA по программе «Управление инвестициями» в Высшей школе экономики.

Команда

Дмитрий Данилин, CFA

Дмитрий Данилин, CFA

Дмитрий отвечает за разработку и реализацию инвестиционной стратегии на глобальном рынке акций. В сферу его обязанностей входит поиск и анализ идей, консультирование крупнейших клиентов и управление портфелями. Работает на финансовом рынке более 20 лет – с 2001 года. В 2014 году успешно сдал экзамен CFA – самый престижный сертификат в области финансов и инвестиций в мире.


Дисклеймер

Акционерное общество «Локо-Инвест Управление активами» (далее – АО «Локо-Инвест УА» или Компания)

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-12747-001000 от 10 декабря 2009 года, выданная ФСФР России без ограничения срока действия;

Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-01050 от 27 сентября 2021 года, выданная Банком России без ограничения срока действия;

Деятельность в качестве инвестиционного советника на основании записи в Едином реестре инвестиционных советников от 21 декабря 2018 года № 13.

 

Получить подробную информацию о деятельности АО «Локо-Инвест УА», а также иную информацию, которая должна быть предоставлена Компанией в соответствии с законодательством Российской Федерации, в том числе до заключения соответствующего договора ознакомиться с условиями управления активами и получить сведения о лице, осуществляющем управление активами, можно по адресу: 125167 Москва, Ленинградский проспект, 39, стр. 80, пом. 1.1, этаж 14, по телефону: +7 (495) 739-55-44. Адрес сайта в сети интернет: lockoinvest.ru.

 

Стоимость активов может как уменьшатся, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Инвестиции в ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты связаны со значительным риском и могут оказаться неэффективными. Результаты инвестирования в прошлом не дают оснований для прогноза будущей динамики, не гарантируют будущих доходов и эффективности, а также не исключают возможной потери первоначального капитала. Вся упомянутая информация: не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями; не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Все упомянутое не является: какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты; не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом; не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, так как упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. При заключении соответствующего договора вам следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках.

 

Ключевые определения:

Заемные средства – денежные средства, привлеченные с помощью рыночного фондирования.

Ребалансировка – проведение регулярных, обычно ежеквартальных, торговых операций, нацеленных на то, чтобы привести структуру портфеля к оптимальной.

Риск – агрегированная оценка компанией набора инвестиционных рисков, присущих стратегии, по пятибалльной шкале, где 1 – самый низкий риск, а 5 – самый высокий риск.

Рыночная неэффективность – временная ситуация отклонения стоимости актива от справедливой.

Семейный офис – команда экспертов в сфере управления благосостояниям, которые работают в интересах одной семьи или бенефициара.

Стратегия – совокупность индивидуальных счетов доверительного управления, которые объединены схожими инвестиционными параметрами, зафиксированными в инвестиционной декларации. Отдельные счета в рамках одной стратегии могут иметь специфические инвестиционные параметры. Портфели, объединенные в рамках одной стратегии, не обязательно должны иметь одинаковый состав и структуру. Компания определяет принципы формирования групп счетов, входящих в ту или иную стратегию, самостоятельно, основываясь на профессиональном суждении. Один и тот же счет может входить в разные стратегии в разные периоды времени, если инвестиционные параметры, определенные в инвестиционной декларации, менялись в соответствующие периоды по соглашению с клиентом. Термин «стратегия» не подразумевает «стандартную стратегию» в соответствии с 482-П.

Заемное фондирование – временное привлечение денежных средств с целью приобретения ценных бумаг в портфель инвестора.

Целевая доходность – ориентир доходности в процентах годовых, очищенный от комиссий управляющего, к которому управляющий стремится на инвестиционном горизонте, установленном в договоре, но который не гарантирует. Инвестирование сопряжено с рисками, реализация которых может привести к недостижению целевой доходности.