рубль почти 76/USD, но почему?
Что случилось?
- Рубль сегодня ускорил свой рост до локального максимума к доллару на уровне 76.25 vs с 82.50+ в первой декаде апреля
- Появляющиеся комментарии ряда коллег об «улучшении торгового профицита» и «дивидендах», по меньшей мере, неубедительны
Что мы думаем?
Почему? Всего лишь два аргумента:
- Во-первых, столь резкие и масштабные изменения курса очень редко происходят под действием потоков со стороны торгового баланса – эти операции всегда менее концентрированные по времени, поэтому такого влияния на курс оказать неспособны. В 2023 торговый профицит заметно сократился, хотя с марта он, вероятно, начал выправляться
- Во-вторых, открываем прессу и видим новости о (i) 20% налоге на продажу российских ценных бумаг («телепортированные» ОФЗ, корп. бонды) и (ii) решении головного Raiffeisen закрыть валютные корсчета всем российским банкам кроме своей локальной «дочки»
Не секрет, что арбитражные стратегии с российскими активами (покупка у нерезидентов и перевод в РФ) сейчас наиболее популярны, поэтому неожиданное изменение всей «математики» из-за налогов может влиять на потоки уже сегодня. А новости про корсчета – это напоминание про «токсичность» недружественных валют – не потому, что их не стоит покупать, а потому, что держать в РФ валюту опасно/неудобно. В 2022 уже было несколько эпизодов, когда рубль резко рос на похожих новостях. Спекулянтам же и «естественным» продавцам валюты (в т.ч., возможно, под будущие дивиденды) приходится переворачиваться в ту же сторону, чтобы не получить еще более низкий курс, усиливая общее движение.
- Поэтому сегодняшний резкий рост рубля связываем исключительно с финансовыми потоками (указанными выше и, возможно, каким-то другими). С апреля наш прогноз – 74-76/USD на горизонте 3-6 месяцев – и он сохраняется. Но волатильность курса вокруг этих «средних» уровней может оставаться высокой. В целом, любой курс в диапазоне 70-80/USD сейчас выглядит нормально с точки зрения платежного баланса. Хотя по-прежнему популярны истории про «бюджету нужен слабый рубль по 80-90+» – их комментировать не будем…
Новости и аналитика
Актуальные комментарии
Все комментарии
Аналитические отчеты
Все отчетыQ&A - санкции, экономика и рынки | US$60 (50, 40...) за баррель и ни цента больше?
Подробнее
Новости компании
Все новости
Инвестиционные стратегии
Оригинальные стратегии для инвесторов. Помогаем состоятельным клиентам грамотно воспользоваться возможностями финансовых рынков за счет активного управления, профессионального анализа и поиска рыночных неэффективностей.
Все стратегии* Стратегии доступны только квалифицированным инвесторам
Хедж-фонд Д5
Облигации с заемным фондированием в валютеЦелевая доходность:
10–15% USDРациональные инвестиции
Диверсифицированный портфель международных евробондовЦелевая доходность:
6–8% USDСтратегическая аллокация
Мы помогаем клиентам и их семейным офисам в построении инвестиционного процесса. Разрабатываем индивидуальную инвестиционную политику. Рекомендуем долгосрочное распределение капитала по классам активов на основе лучших мировых практик.
Дисклеймер
Акционерное общество «Локо-Инвест Управление активами» (далее – АО «Локо-Инвест УА» или Компания)
Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-12747-001000 от 10 декабря 2009 года, выданная ФСФР России без ограничения срока действия;
Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-01050 от 27 сентября 2021 года, выданная Банком России без ограничения срока действия;
Деятельность в качестве инвестиционного советника на основании записи в Едином реестре инвестиционных советников от 21 декабря 2018 года № 13.
Получить подробную информацию о деятельности АО «Локо-Инвест УА», а также иную информацию, которая должна быть предоставлена Компанией в соответствии с законодательством Российской Федерации, в том числе до заключения соответствующего договора ознакомиться с условиями управления активами и получить сведения о лице, осуществляющем управление активами, можно по адресу: 125167 Москва, Ленинградский проспект, 39, стр. 80, пом. 1.1, этаж 14, по телефону: +7 (495) 739-55-44. Адрес сайта в сети интернет: lockoinvest.ru.
Стоимость активов может как уменьшатся, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Инвестиции в ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты связаны со значительным риском и могут оказаться неэффективными. Результаты инвестирования в прошлом не дают оснований для прогноза будущей динамики, не гарантируют будущих доходов и эффективности, а также не исключают возможной потери первоначального капитала. Вся упомянутая информация: не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями; не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Все упомянутое не является: какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты; не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом; не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, так как упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. При заключении соответствующего договора вам следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках.
Ключевые определения:
Заемные средства – денежные средства, привлеченные с помощью рыночного фондирования.
Ребалансировка – проведение регулярных, обычно ежеквартальных, торговых операций, нацеленных на то, чтобы привести структуру портфеля к оптимальной.
Риск – агрегированная оценка компанией набора инвестиционных рисков, присущих стратегии, по пятибалльной шкале, где 1 – самый низкий риск, а 5 – самый высокий риск.
Рыночная неэффективность – временная ситуация отклонения стоимости актива от справедливой.
Семейный офис – команда экспертов в сфере управления благосостояниям, которые работают в интересах одной семьи или бенефициара.
Стратегия – совокупность индивидуальных счетов доверительного управления, которые объединены схожими инвестиционными параметрами, зафиксированными в инвестиционной декларации. Отдельные счета в рамках одной стратегии могут иметь специфические инвестиционные параметры. Портфели, объединенные в рамках одной стратегии, не обязательно должны иметь одинаковый состав и структуру. Компания определяет принципы формирования групп счетов, входящих в ту или иную стратегию, самостоятельно, основываясь на профессиональном суждении. Один и тот же счет может входить в разные стратегии в разные периоды времени, если инвестиционные параметры, определенные в инвестиционной декларации, менялись в соответствующие периоды по соглашению с клиентом. Термин «стратегия» не подразумевает «стандартную стратегию» в соответствии с 482-П.
Заемное фондирование – временное привлечение денежных средств с целью приобретения ценных бумаг в портфель инвестора.
Целевая доходность – ориентир доходности в процентах годовых, очищенный от комиссий управляющего, к которому управляющий стремится на инвестиционном горизонте, установленном в договоре, но который не гарантирует. Инвестирование сопряжено с рисками, реализация которых может привести к недостижению целевой доходности.