Инфляция прирастает услугами, текущий счет "худеет"
Что случилось?
- Инфляция в ноябре составила 0.37% м/м и 11.98% г/г против нашего прогноза 0.45%/12.06%, по базовому индексу было 0.18%/15.06% при наших ожиданиях 0.20%/15.10%.
- Немного ускорилась инфляция в продах (с 0.25% до 0.4% м/м) и непродах (с 0.04% до 0.06% м/м), основной вклад дали услуги, подорожавшие на 0.76% м/м. Тут сказался рост на (новогодние) зарубежные туры (+6.9% м/м) и услуги транспорта (2.2%), без которых имели бы +0.45%.
- С поправкой на сезонность (именно это важно для ЦБ) цены выросли на 0.21% м/м (0.13% в октябре при целевых 0.33%) из-за +0.64% в услугах (без туризма и транспорта было бы ниже), в продах (0.07%) и непродах (0.04%) «инфляционная жизнь» чуть теплится
- 3-мес. рост в годовом выражении – краткосрочный инфляционный импульс – подрос с 2.6% до 3.2%, не дотягивая до целевых 4%
- Профицит текущего счета в ноябре сократился с US$17.7млрд до US$10.3 млрд. из-за сокращения экспорта, восстановления импорта и начислений дивидендов, при этом на «финансовой» стороне платежного баланса продолжилось сокращение обязательств и рост активов (т.е. отток капитала)
Что это значит и почему важно для инвесторов?
- Инфляция медленно восстанавливается за счет услуг при подавленных уровнях в продах/непродах из-за слабого спроса и крепкого рубля. К концу года может сложиться чуть ниже нашего прогноза в 12.3-12.5%, но интриги на ближайшее заседание ЦБ это не привносит – ставку 7.50% менять не будут, хотя в 2023 из-за продолжающейся рецессии она может снизиться до 6.50-6.75% при инфляции ~5.5%, поддерживая рынок облигаций.
- Но сейчас все внимание на размещениях ОФЗ от Минфина и перспективах ухудшения параметров бюджета, которые будут влиять на ЦБ – если оценки структурного дефицита (дефицит без учета платежей по долгу) будут расти, то шансов на снижение ставки будет меньше, пока же Минфин говорит о перераспределении части расходов с 2023 на конец 2022, что даст более высокий дефицит по этому году (2% ВВП vs 0.9%)
- Сокращение текущего счета вполне ожидаемо – краткосрочно эффект перенастройки сырьевого экспорта, снижение цены Urals и рост импорта будут ослаблять рубль (к 64-65/USD к началу 2023), но он способен ощутить временную поддержку от налоговых и дивидендных продаж экспортеров начиная с конца следующей недели
Новости и аналитика
Актуальные комментарии
Все комментарии
Аналитические отчеты
Все отчетыQ&A - санкции, экономика и рынки | US$60 (50, 40...) за баррель и ни цента больше?
Подробнее
Новости компании
Все новости
Инвестиционные стратегии
Оригинальные стратегии для инвесторов. Помогаем состоятельным клиентам грамотно воспользоваться возможностями финансовых рынков за счет активного управления, профессионального анализа и поиска рыночных неэффективностей.
Все стратегии* Стратегии доступны только квалифицированным инвесторам
Хедж-фонд Д5
Облигации с заемным фондированием в валютеЦелевая доходность:
10–15% USDРациональные инвестиции
Диверсифицированный портфель международных евробондовЦелевая доходность:
6–8% USDСтратегическая аллокация
Мы помогаем клиентам и их семейным офисам в построении инвестиционного процесса. Разрабатываем индивидуальную инвестиционную политику. Рекомендуем долгосрочное распределение капитала по классам активов на основе лучших мировых практик.
Дисклеймер
Акционерное общество «Локо-Инвест Управление активами» (далее – АО «Локо-Инвест УА» или Компания)
Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-12747-001000 от 10 декабря 2009 года, выданная ФСФР России без ограничения срока действия;
Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-01050 от 27 сентября 2021 года, выданная Банком России без ограничения срока действия;
Деятельность в качестве инвестиционного советника на основании записи в Едином реестре инвестиционных советников от 21 декабря 2018 года № 13.
Получить подробную информацию о деятельности АО «Локо-Инвест УА», а также иную информацию, которая должна быть предоставлена Компанией в соответствии с законодательством Российской Федерации, в том числе до заключения соответствующего договора ознакомиться с условиями управления активами и получить сведения о лице, осуществляющем управление активами, можно по адресу: 125167 Москва, Ленинградский проспект, 39, стр. 80, пом. 1.1, этаж 14, по телефону: +7 (495) 739-55-44. Адрес сайта в сети интернет: lockoinvest.ru.
Стоимость активов может как уменьшатся, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Инвестиции в ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты связаны со значительным риском и могут оказаться неэффективными. Результаты инвестирования в прошлом не дают оснований для прогноза будущей динамики, не гарантируют будущих доходов и эффективности, а также не исключают возможной потери первоначального капитала. Вся упомянутая информация: не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями; не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Все упомянутое не является: какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты; не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом; не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, так как упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. При заключении соответствующего договора вам следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках.
Ключевые определения:
Заемные средства – денежные средства, привлеченные с помощью рыночного фондирования.
Ребалансировка – проведение регулярных, обычно ежеквартальных, торговых операций, нацеленных на то, чтобы привести структуру портфеля к оптимальной.
Риск – агрегированная оценка компанией набора инвестиционных рисков, присущих стратегии, по пятибалльной шкале, где 1 – самый низкий риск, а 5 – самый высокий риск.
Рыночная неэффективность – временная ситуация отклонения стоимости актива от справедливой.
Семейный офис – команда экспертов в сфере управления благосостояниям, которые работают в интересах одной семьи или бенефициара.
Стратегия – совокупность индивидуальных счетов доверительного управления, которые объединены схожими инвестиционными параметрами, зафиксированными в инвестиционной декларации. Отдельные счета в рамках одной стратегии могут иметь специфические инвестиционные параметры. Портфели, объединенные в рамках одной стратегии, не обязательно должны иметь одинаковый состав и структуру. Компания определяет принципы формирования групп счетов, входящих в ту или иную стратегию, самостоятельно, основываясь на профессиональном суждении. Один и тот же счет может входить в разные стратегии в разные периоды времени, если инвестиционные параметры, определенные в инвестиционной декларации, менялись в соответствующие периоды по соглашению с клиентом. Термин «стратегия» не подразумевает «стандартную стратегию» в соответствии с 482-П.
Заемное фондирование – временное привлечение денежных средств с целью приобретения ценных бумаг в портфель инвестора.
Целевая доходность – ориентир доходности в процентах годовых, очищенный от комиссий управляющего, к которому управляющий стремится на инвестиционном горизонте, установленном в договоре, но который не гарантирует. Инвестирование сопряжено с рисками, реализация которых может привести к недостижению целевой доходности.