24 марта 2022 года
Дмитрий Полевой
ЛОКОmotive: Daily

Инерция инфляции

Что случилось?

В среду вечером Росстат поделился цифрами по недельной инфляции и промышленности/ценам производителей за февраль:

  • Недельная инфляция замедлилась с 2.09% н/н до 1.93%, с начала месяца/года рост на 5.38%/6.67%, годовая выросла с 12.5% до 14.50%. Сильное ускорение в продовольственных (товары длительного хранения и овощи/фрукты) и непродовольственных товарах (одежда, обувь, товары повседневного спроса), на 7.4%/3.2% подорожали отечественные/импортные авто. За исключением отдыха в Турции (+9.7%) в большинстве услуг ситуация стабильнее.
  • Цены производителей в феврале выросли на 3.3% м/м и 23.5% г/г. Основной драйвер – добывающие сектора (14.3% м/м) из-за роста цен на нефть и газ (19.5%) и металлов (11.3%). В обработке небольшое замедление с 1.6% до 1.2% м/м или около 21% за год, сильный рост в текстильной промышленности и металлургии.
  • Рост выпуска в промышленности замедлился сильнее прогнозов – с 8.6% до 6.3% г/г. За месяц без сезонного/календарного фактора -0.6% vs -0.7% в январе. По отраслям – замедление в добыче с 9.1% до 8.7%, в обработке – с 10.1% до 6.9%, в энергетике/ЖКХ (по нашей оценке) – с 1.7% до -2.4%. Росстат не дает оценки без сезонности по отраслям, но по нашим грубым оценкам, неплохой импульс сохранялся в производстве потребтоваров, нефтепереработке, металлургии и большинстве «инвестиционных» отраслей.

 

Что это значит?

  • Инфляция остаётся высокой, а замедление символично при расширении перечня дорожающих товаров. Первые эффекты ажиотажного спроса и снижения рубля, видимо, чуть ослабли. Теперь видны опасения, связанные с инфляционными ожиданиями (они в марте выросли до 18.3% - второй максимальный показатель за всю историю наблюдений), возможным дефицитом и общей неопределенностью. Замедление роста цен вероятно, но уровни останутся высокими, в т.ч. на фоне неизбежной корректировки цен у производителей из-за разрыва логистики, дефицита сырья и курса. В марте ждем инфляцию вблизи 7.5-9% или 17-19% за год, к концу 2022 – ближе к 25%.
  • В промышленности в марте мы, вероятно, еще увидим неплохие цифры в добыче (из-за улучшений по нефти и газу) и обработке (из-за ажиотажного спроса и некоторой «инерции»). Но уже заметно упадет выпуск авто и другой «инвестпродукции», и далее неизбежно ухудшение по многим другим «экспортным» и «внутренним» отраслям. Реальную картину последствий происходящего поймем лишь в 2К22 и далее.    

 

Что делать инвесторам?

  • ЦБ уже готов к высокой инфляции в ближайшие месяцы/кварталы, но по мере снижения рисков финансовой стабильности её роль для ключевой ставки будет вновь расти, ведь при высоких инфляционных ожиданиях население может реагировать на снижение ставок банками следом за доходностями ОФЗ и низкой готовности кредитовать. Это вряд ли удержит ЦБ от снижения ставок (ждем 15% к декабрю, около 10% в 2023), но во многом это уже в ценах ОФЗ. Санкции еще могут ужесточаться, риски сохраняются. К покупке ОФЗ на текущих уровнях стоит относиться осторожнее, преимущество по-прежнему у флоутеров/линкеров.

Для акций многих экспортеров текущая комбинация сырьевых цен и курса рубля благоприятна, но основная неопределенность связана с объемами выпуска/экспорта, длительностью периода высоких цен и логистических проблем. Акция – это ставка на длительный рост, а не год-два благоприятной конъюнктуры, особенно когда многие компании могут сильно снизить или вовсе отказаться от дивидендов. Открытие торгов по 33 бумагам из индекса Мосбиржи в четверг, вероятно, привлечет достаточное количество желающих купить бумаги на возможной просадке. Но если её не произойдет (в т.ч. из-за возможных покупок за счет ФНБ и/или обратного выкупа самими компаниями), то далее покупки лучше делать осмысленно после оценки новых ценовых «таргетов».


Новости и аналитика

Актуальные комментарии

Все комментарии
31 марта 2022 года

"К"лассный газ только за рубли

ЛОКОmotive:
Наш телеграм-канал
Оперативная аналитика у вас в смартфоне @Locko_AM

Аналитические отчеты

Все отчеты
31 января 2022 года ЛОКОmotive: Стратегия

Мартовская статистика направилась «на базу»

Подробнее
22 ноября 2021 года ЛОКОmotive: Стратегия

Курс рубля: геополитика или сила carry?

Подробнее
1 ноября 2021 года ЛОКОmotive: Стратегия

Бонды Беларуси: полет нормальный

Подробнее
2 сентября 2021 года ЛОКОmotive: Data response

Экономика «упала, отжалась и к июлю устала»

Подробнее
Рассылка
Привычный канал доставки отчетов на десктоп.Подписаться

Новости компании

Все новости
25 марта 2022 года АО «Локо-Инвест УА» принято в НАУФОР

Совет директоров НАУФОР на заочном заседании 24 марта 2022 года принял решение принять в члены ассоциации АО «Локо-Инвест УА» (деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами).

Контакты для медиа
T: +7 (495) 739-55-44 E: info@lockoinvest.ru

Инвестиционные стратегии

Оригинальные стратегии для инвесторов. Помогаем состоятельным клиентам грамотно воспользоваться возможностями финансовых рынков за счет активного управления, профессионального анализа и поиска рыночных неэффективностей.

Все стратегии

* Стратегии доступны только квалифицированным инвесторам

«Хедж-фонд Р5»

Облигации с заемным фондированием
Риск:

Целевая доходность:

15–20% RUR

«Хедж-фонд Д5»

Облигации с заемным фондированием в валюте
Риск:

Целевая доходность:

10–15% USD

«Рациональные инвестиции»

Диверсифицированный портфель международных евробондов
Риск:

Целевая доходность:

6–8% USD

Стратегическая аллокация

Мы помогаем клиентам и их семейным офисам в построении инвестиционного процесса. Разрабатываем индивидуальную инвестиционную политику. Рекомендуем долгосрочное распределение капитала по классам активов на основе лучших мировых практик.

Команда

Павел Вознесенский

Павел Вознесенский

Павел отвечает за развитие компании и определение приоритетных направлений деятельности. Является создателем и идейным вдохновителем стратегий «Хедж-фонд Р5» и «Хедж-фонд Д5». На финансовом рынке работает с 1996 года. Обладает степенью Executive MBA Стокгольмской школы экономики.

Команда

Геннадий Артамонов

Геннадий Артамонов

Участвует в определении принципов и подходов к организации инвестиционного процесса. В банковской сфере работает с 1993 года, на рынке ценных бумаг – с 1994 года. Стоит у истоков «Локо-Инвеста»: в 2009 году занимался формированием команды, разработкой первых стратегий инвестирования и их запуском.

Команда

Даниил Аплеев, CFA

Даниил Аплеев, CFA

Отвечает за разработку и реализацию стратегии компании, операционное управление, взаимодействие с крупнейшими клиентами. До этого Даниил проработал в компании девять лет, начав с управления портфелем рублевых облигаций. В 2015 году успешно сдал экзамен CFA – самый престижный сертификат в области финансов и инвестиций в мире.

Команда

Дмитрий Полевой

Дмитрий Полевой

Выпускник МФТИ, Дмитрий с 2001 года занимается анализом российской и мировой экономики. В команде «Локо-Инвеста» с 2020 года. Отвечает за инвестиционную стратегию на российском и международном финансовых рынках. До этого работал главным экономистом в РФПИ, банках ING, «КИТ Финанс» и в Институте экономики переходного периода.

Команда

Максим Литвинов

Максим Литвинов

Максим отвечает за рынок еврооблигаций. В сферу его обязанностей входит управление клиентскими портфелями, кредитный анализ эмитентов, поиск идей и разработка стратегий управления портфелями на развивающихся рынках. К команде «Локо-Инвеста» присоединился в 2016 году, а карьеру начал в 2011 году в Райффайзенбанке.

Команда

Дмитрий Гаврилин

Дмитрий Гаврилин

Дмитрий осуществляет управление инвестиционными стратегиями «Хедж-фонд Р5» и «Хедж-фонд Д5». В команде «Локо-Инвеста» с 2017 года. Обладает степенью MBA по программе «Управление инвестициями» в Высшей школе экономики.

Команда

Дмитрий Данилин, CFA

Дмитрий Данилин, CFA

Дмитрий отвечает за разработку и реализацию инвестиционной стратегии на глобальном рынке акций. В сферу его обязанностей входит поиск и анализ идей, консультирование крупнейших клиентов и управление портфелями. Работает на финансовом рынке более 20 лет – с 2001 года. В 2014 году успешно сдал экзамен CFA – самый престижный сертификат в области финансов и инвестиций в мире.


Дисклеймер

Акционерное общество «Локо-Инвест Управление активами» (далее – АО «Локо-Инвест УА» или Компания)

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-12747-001000 от 10 декабря 2009 года, выданная ФСФР России без ограничения срока действия;

Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-01050 от 27 сентября 2021 года, выданная Банком России без ограничения срока действия;

Деятельность в качестве инвестиционного советника на основании записи в Едином реестре инвестиционных советников от 21 декабря 2018 года № 13.

 

Получить подробную информацию о деятельности АО «Локо-Инвест УА», а также иную информацию, которая должна быть предоставлена Компанией в соответствии с законодательством Российской Федерации, в том числе до заключения соответствующего договора ознакомиться с условиями управления активами и получить сведения о лице, осуществляющем управление активами, можно по адресу: 125167 Москва, Ленинградский проспект, 39, стр. 80, пом. 1.1, этаж 14, по телефону: +7 (495) 739-55-44. Адрес сайта в сети интернет: lockoinvest.ru.

 

Стоимость активов может как уменьшатся, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Инвестиции в ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты связаны со значительным риском и могут оказаться неэффективными. Результаты инвестирования в прошлом не дают оснований для прогноза будущей динамики, не гарантируют будущих доходов и эффективности, а также не исключают возможной потери первоначального капитала. Вся упомянутая информация: не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями; не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Все упомянутое не является: какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты; не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом; не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, так как упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. При заключении соответствующего договора вам следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках.

 

Ключевые определения:

Заемные средства – денежные средства, привлеченные с помощью рыночного фондирования.

Ребалансировка – проведение регулярных, обычно ежеквартальных, торговых операций, нацеленных на то, чтобы привести структуру портфеля к оптимальной.

Риск – агрегированная оценка компанией набора инвестиционных рисков, присущих стратегии, по пятибалльной шкале, где 1 – самый низкий риск, а 5 – самый высокий риск.

Рыночная неэффективность – временная ситуация отклонения стоимости актива от справедливой.

Семейный офис – команда экспертов в сфере управления благосостояниям, которые работают в интересах одной семьи или бенефициара.

Стратегия – совокупность индивидуальных счетов доверительного управления, которые объединены схожими инвестиционными параметрами, зафиксированными в инвестиционной декларации. Отдельные счета в рамках одной стратегии могут иметь специфические инвестиционные параметры. Портфели, объединенные в рамках одной стратегии, не обязательно должны иметь одинаковый состав и структуру. Компания определяет принципы формирования групп счетов, входящих в ту или иную стратегию, самостоятельно, основываясь на профессиональном суждении. Один и тот же счет может входить в разные стратегии в разные периоды времени, если инвестиционные параметры, определенные в инвестиционной декларации, менялись в соответствующие периоды по соглашению с клиентом. Термин «стратегия» не подразумевает «стандартную стратегию» в соответствии с 482-П.

Заемное фондирование – временное привлечение денежных средств с целью приобретения ценных бумаг в портфель инвестора.

Целевая доходность – ориентир доходности в процентах годовых, очищенный от комиссий управляющего, к которому управляющий стремится на инвестиционном горизонте, установленном в договоре, но который не гарантирует. Инвестирование сопряжено с рисками, реализация которых может привести к недостижению целевой доходности.