9 марта 2022 года
Дмитрий Полевой
ЛОКОmotive: Daily

Ограничение операций

Что случилось?

(1) ЦБ с 9 марта по 9 сентября 2022 ввёл временный порядок операций с наличной валютой:

- все валютные средства сохранены/учтены в валюте вклада;

- клиент может снять до US$10 тыс. в долларах США по вкладам в любой валюте (на такие вклады приходится 90% всех валютных вкладов), остальные средства – снять в рублях по рыночному курсу;

- открывать новые валютные счета можно, но снимать с них средства будет нельзя;

- продажа наличной валюты населению в этот период будет запрещена, но покупать валюту у населения будет разрешено.

 

(2) США ввели запрет на импорт энергоносителей из РФ (уголь, нефть, нефтепродукты, газ), Великобритания же ограничит только нефть, сохранив покупки угля и газа. Ограничения на поставки энергоносителей и/или других сырьевых товаров из РФ другими странами (особенно ЕС) пока не рассматриваются, учитывая высокую зависимость и невозможность быстро диверсифицировать поставки, хотя ЕС начал работать над планом сокращения зависимости поставок от РФ (полный отказ к 2030, сокращение на 2/3 через год) и минимизации негативных последствий от текущего роста цен.

Одновременно с этим президент РФ подписал указ о возможности ограничения поставок отдельных товаров на экспорт, список стран и позиций будет определять правительство.

 

Что это значит?

(1) Ограничения на оборот наличной валюты коррелируют с запретом на её вывоз, призваны снять ажиотаж на розничном рынке. В условиях высокой волатильности курса эти меры не только позволят стабилизировать спрос и предложение, но и снизить масштабы возможных убытков клиентов на конверсионных операциях. По нашему мнению, в условиях более значительного сокращения импорта относительно экспорта и ограничения основных каналов по оттоку капитала баланс спроса и предложения на валютном рынке может вскоре сложиться в пользу рубля (более точные оценки пока сделать сложно).

Ключевым моментом в свете этих решений станет реакция населения в отношении рублевых вкладов. Если паника продолжит ослабевать, то ситуацию в банках ЦБ окончательно возьмет под свой контроль. Но есть и риски того, что население негативно воспримет эти решения и отток средств с вкладов будет продолжаться.

 

(2) Запрет США ограничить поставки энергоносителей из РФ объясняется довольно низкой зависимостью от них. Суммарный объем поставок угля, нефти и нефтепродуктов в США за 4К20-3К21 мы оцениваем в US$8.2 млрд. США были топ-2 крупнейшим покупателем нефтепродуктов РФ и топ-8 – нефти в физическом выражении.

Суммарные поставки энергоносителей в Великобританию – US$3.5 млрд, из которых около US$2.5 млрд. приходится на нефть/нефтепродукты.

Поставки на Украину по этим сырьевым позициям составляли US$2 млрд.

 

Итого, ограничения энергетического экспорта по трем этим странам можно оценить в US$12.5 млрд (или 6% всего энергетического экспорта) в ценовых реалиях 2021 года. Это вряд ли критично для показателей экспорта в 2022, частично поставки могут быть перенаправлены на другие направления (или через другие страны), скажется и эффект возросших цен.

 

На графиках ниже представлены топ-10 покупателей российского угля, нефти, нефтепродуктов, природного газа и СПГ по странам в физическом выражении. По многим позициям взаимная зависимость с ЕС и другими странами остаётся высокой, что, вероятно, будет определять дальнейшие решения в части ограничений (или их отсутствия).

 

neft1.png

 

Что делать инвесторам?

- Невозможность покупать валюту повышает актуальность вопроса относительно привлекательности других классов активов и может привести к росту спроса на золото, недвижимость и бонды/акции российских эмитентов (после открытия рынков). Акции сейчас позволят лучше других активов защититься от роста инфляции, поэтому неплохой идеей может стать портфель сырьевых компаний, способных сохранить поставки на экспорт и выиграть от роста цен. В случае недвижимости полагаем, что ажиотаж будет временным, за которым последует спад спроса и, возможно, цен, поскольку средне/долгосрочное падение доходов населения/рост безработицы/увеличение просрочки по кредитам у банков перевесит влияние любых новых мер поддержки, вкл. льготную ипотеку и кредитные каникулы.


Новости и аналитика

Актуальные комментарии

Все комментарии
вчера

ЦИФРА ДНЯ | 0.58%...

ЛОКОmotive:
5 декабря 2022 года

ЦИФРА ДНЯ | 48.3...

ЛОКОmotive:
Наш телеграм-канал
Оперативная аналитика у вас в смартфоне @Locko_AM

Аналитические отчеты

Все отчеты
3 ноября 2022 года ЛОКОmotive: Деглобализация

Мировая деглобализация и дедолларизация? Пока не похоже...

Подробнее
5 октября 2022 года ЛОКОmotive: Девалютизация

Девалютизация в "мягкие валюты" - пора бежать?

Подробнее
31 января 2022 года ЛОКОmotive: Стратегия

Мартовская статистика направилась «на базу»

Подробнее
22 ноября 2021 года ЛОКОmotive: Стратегия

Курс рубля: геополитика или сила carry?

Подробнее
Рассылка
Привычный канал доставки отчетов на десктоп.Подписаться

Новости компании

Все новости
5 декабря 2022 года Информация для клиентов

Информация для клиентов

Контакты для медиа
T: +7 (495) 739-55-44 E: info@lockoinvest.ru

Инвестиционные стратегии

Оригинальные стратегии для инвесторов. Помогаем состоятельным клиентам грамотно воспользоваться возможностями финансовых рынков за счет активного управления, профессионального анализа и поиска рыночных неэффективностей.

Все стратегии

* Стратегии доступны только квалифицированным инвесторам

Хедж-фонд Р5

Облигации с заемным фондированием
Риск:

Целевая доходность:

15–20% RUR

Хедж-фонд Д5

Облигации с заемным фондированием в валюте
Риск:

Целевая доходность:

10–15% USD

Рациональные инвестиции

Диверсифицированный портфель международных евробондов
Риск:

Целевая доходность:

6–8% USD

Стратегическая аллокация

Мы помогаем клиентам и их семейным офисам в построении инвестиционного процесса. Разрабатываем индивидуальную инвестиционную политику. Рекомендуем долгосрочное распределение капитала по классам активов на основе лучших мировых практик.

Команда

Павел Вознесенский

Павел Вознесенский

Павел отвечает за развитие компании и определение приоритетных направлений деятельности. Является создателем и идейным вдохновителем стратегий «Хедж-фонд Р5» и «Хедж-фонд Д5». На финансовом рынке работает с 1996 года. Обладает степенью Executive MBA Стокгольмской школы экономики.

Команда

Даниил Аплеев, CFA

Даниил Аплеев, CFA

Отвечает за разработку и реализацию стратегии компании, операционное управление, взаимодействие с крупнейшими клиентами. До этого Даниил проработал в компании девять лет, начав с управления портфелем рублевых облигаций. В 2015 году успешно сдал экзамен CFA – самый престижный сертификат в области финансов и инвестиций в мире.

Команда

Дмитрий Полевой

Дмитрий Полевой

Выпускник МФТИ, Дмитрий с 2001 года занимается анализом российской и мировой экономики. В команде «Локо-Инвеста» с 2020 года. Отвечает за инвестиционную стратегию на российском и международном финансовых рынках. До этого работал главным экономистом в РФПИ, банках ING, «КИТ Финанс» и в Институте экономики переходного периода.

Команда

Максим Литвинов

Максим Литвинов

Максим отвечает за рынок еврооблигаций. В сферу его обязанностей входит управление клиентскими портфелями, кредитный анализ эмитентов, поиск идей и разработка стратегий управления портфелями на развивающихся рынках. К команде «Локо-Инвеста» присоединился в 2016 году, а карьеру начал в 2011 году в Райффайзенбанке.

Команда

Дмитрий Гаврилин

Дмитрий Гаврилин

Дмитрий осуществляет управление инвестиционными стратегиями «Хедж-фонд Р5» и «Хедж-фонд Д5». В команде «Локо-Инвеста» с 2017 года. Обладает степенью MBA по программе «Управление инвестициями» в Высшей школе экономики.

Команда

Дмитрий Данилин, CFA

Дмитрий Данилин, CFA

Дмитрий отвечает за разработку и реализацию инвестиционной стратегии на глобальном рынке акций. В сферу его обязанностей входит поиск и анализ идей, консультирование крупнейших клиентов и управление портфелями. Работает на финансовом рынке более 20 лет – с 2001 года. В 2014 году успешно сдал экзамен CFA – самый престижный сертификат в области финансов и инвестиций в мире.


Дисклеймер

Акционерное общество «Локо-Инвест Управление активами» (далее – АО «Локо-Инвест УА» или Компания)

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-12747-001000 от 10 декабря 2009 года, выданная ФСФР России без ограничения срока действия;

Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-01050 от 27 сентября 2021 года, выданная Банком России без ограничения срока действия;

Деятельность в качестве инвестиционного советника на основании записи в Едином реестре инвестиционных советников от 21 декабря 2018 года № 13.

 

Получить подробную информацию о деятельности АО «Локо-Инвест УА», а также иную информацию, которая должна быть предоставлена Компанией в соответствии с законодательством Российской Федерации, в том числе до заключения соответствующего договора ознакомиться с условиями управления активами и получить сведения о лице, осуществляющем управление активами, можно по адресу: 125167 Москва, Ленинградский проспект, 39, стр. 80, пом. 1.1, этаж 14, по телефону: +7 (495) 739-55-44. Адрес сайта в сети интернет: lockoinvest.ru.

 

Стоимость активов может как уменьшатся, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Инвестиции в ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты связаны со значительным риском и могут оказаться неэффективными. Результаты инвестирования в прошлом не дают оснований для прогноза будущей динамики, не гарантируют будущих доходов и эффективности, а также не исключают возможной потери первоначального капитала. Вся упомянутая информация: не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями; не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Все упомянутое не является: какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты; не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом; не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, так как упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. При заключении соответствующего договора вам следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках.

 

Ключевые определения:

Заемные средства – денежные средства, привлеченные с помощью рыночного фондирования.

Ребалансировка – проведение регулярных, обычно ежеквартальных, торговых операций, нацеленных на то, чтобы привести структуру портфеля к оптимальной.

Риск – агрегированная оценка компанией набора инвестиционных рисков, присущих стратегии, по пятибалльной шкале, где 1 – самый низкий риск, а 5 – самый высокий риск.

Рыночная неэффективность – временная ситуация отклонения стоимости актива от справедливой.

Семейный офис – команда экспертов в сфере управления благосостояниям, которые работают в интересах одной семьи или бенефициара.

Стратегия – совокупность индивидуальных счетов доверительного управления, которые объединены схожими инвестиционными параметрами, зафиксированными в инвестиционной декларации. Отдельные счета в рамках одной стратегии могут иметь специфические инвестиционные параметры. Портфели, объединенные в рамках одной стратегии, не обязательно должны иметь одинаковый состав и структуру. Компания определяет принципы формирования групп счетов, входящих в ту или иную стратегию, самостоятельно, основываясь на профессиональном суждении. Один и тот же счет может входить в разные стратегии в разные периоды времени, если инвестиционные параметры, определенные в инвестиционной декларации, менялись в соответствующие периоды по соглашению с клиентом. Термин «стратегия» не подразумевает «стандартную стратегию» в соответствии с 482-П.

Заемное фондирование – временное привлечение денежных средств с целью приобретения ценных бумаг в портфель инвестора.

Целевая доходность – ориентир доходности в процентах годовых, очищенный от комиссий управляющего, к которому управляющий стремится на инвестиционном горизонте, установленном в договоре, но который не гарантирует. Инвестирование сопряжено с рисками, реализация которых может привести к недостижению целевой доходности.