7 марта 2022 года
Дмитрий Полевой
ЛОКОmotive: Daily

Список недружественных стран

Что случилось?

(1) Сегодня правительство обновило список недружественных стран – это Австралия, Албания, Андорра, Великобритания, включая Джерси, Ангилью, Британские Виргинские острова, Гибралтар, государства – члены Европейского союза, Исландия, Канада, Лихтенштейн, Микронезия, Монако, Новая Зеландия, Норвегия, Республика Корея, Сан-Марино, Северная Македония, Сингапур, США, Тайвань (Китай), Украина, Черногория, Швейцария, Япония.

 

Кредиторы из этих стран смогут открывать специальные счета «С» в российских банках. Физ/юрлица РФ и государство (вкл. регионы и муниципалитеты) смогут гасить валютные обязательства перед ними в рублях посредством перечисления средств на эти счета.

 

Все сделки и операции с гражданами и юрлицами из недружественных стран будут одобряться правкомиссией по контролю за иностранными инвестициями. Компания из РФ или иностранная компания должны запросить разрешение на сделку, предоставив информацию о бенефициарах. Разрешение может содержать условия исполнения сделки. Цель ограничений – обеспечение финансовой стабильности в условиях санкционного давления.

 

(2) Правительство утвердило первые меры господдержки населения и бизнеса:

- продажа с/х-продукции из госфонда для стабилизации цен;

- компенсация бизнесу 500 млн руб. расходов на платежи через Систему быстрых платежей (СБП) с 1 января по 1 июля 2022;

- кредитные каникулы для аграриев, отсрочка уплаты утилизационного сбора для автопроизводителей;

- возобновление поддержки системообразующих предприятий через систему госгарантий для реструктуризации действующих/привлечения новых кредитов и возмещение затрат.

 

Что это значит?

На основе доступных данных мы оценили, какой объем внешней торговли товарами/услугами, а также остатков по прямым и портфельным инвестициям приходится на эти «недружественные» страны, чтобы понять масштаб взаимных «потерь» от санкций и ограничений на операции с нерезидентами (см. абсолютные и относительные значения ниже и на графике):

 

sanc1.png

 

- Экспорт товаров и услуг в 2020 – US$227 млрд или 59% от общего объема;

- Импорт товаров и услуг – US$182 млрд или 62% от общего объема;

- Накопленный объем прямых инвестиций в РФ (FDI) на 1 октября 2021US$379 млрд или 75% от общего объема, но важно понимать, что часть вложений в РФ из офшорных зон  представляют собой российские деньги (почти 50% приходится на Кипр, Бермуды, Багамы и Британские Виргинские острова);

- Накопленный объем прямых инвестиций из РФUS$356 млрд или 91% от общего объема (53% на Кипр, Бермуды, Багамы и Британские Виргинские острова);
- Накопленный объем портфельных инвестиций из РФ на 1 июля 2021US$105 млрд или 87% от общего объема;

- Страновой структуры портфельных инвестиций в РФ нет, поэтому о масштабах «проблемы» можно судить по общей задолженности Р по портфельным инвестициям в US$303 млрд., вкл. US$218 млрд по инструментам участия в капитале (паи/акции) и US$85 млрд по долговым инструментам (из которых US$73 млрд приходится на госдолг);

- Суммарный внешний долг РФ на 1 октября 2021 составлял US$495 млрд, вкл. US$358 млрд в иностранной валюте, из общей суммы US$78 млрд приходилось на краткосрочный долг (срок погашения до 12 мес).

- В целом, чистая международная позиция РФ (то есть баланс всех иностранных активов и обязательств) со всеми странами на 1 октября 2021 выглядела следующим образом:

  • Активы US$1625 млрд, вкл. US$1506 млрд в иностранной валюте и US$119 млрд в рублях; US$611 млрд. приходилось на резервы ЦБ;
  • Обязательства US$1180 млрд, вкл. US$362 млрд в иностранной валюте и US$818 млрд в рублях;
  • то есть РФ оставалась чистым кредитором по отношению к внешнему миру в объеме US$445 млрд., но сейчас, с учётом блокировки активов банков/компаний/ЦБ за рубежом и невозможности большей части нерезидентов вернуть свои инвестиции в РФ, «чистый санкционный баланс» оценить довольно сложно.

 

Ущерб для каждой конкретной страны будет зависеть от доли РФ в основных торговых и финансовых операциях (сводной информации по «недружественным» странам у нас нет). Что касается влияния на экономику РФ, то основной кратко/среднесрочный ущерб будет, вероятно, ощущаться через (1) финансовый канал (заморозка активов, обслуживание долгов), (2) негативное влияние на внутренний спрос, рост инфляции и обесценение рубля; (3) сокращение несырьевого экспорта (краткосрочно – и сырьевого), где «западные партнеры» смогут заместить российскую продукцию; и (4) санкционные и/или добровольные ограничения на импорт (т.н.cancel culture), что скажется на способности российских компаний поддерживать производство, пока не закончатся запасы сырья/материалов и/или не получится перестроить логистические цепочки.

 

Для понимания зависимости от импорта: в 2021 доля импорта товаров и услуг в ВВП составляла 21.3% ВВП (максимум с 2008), прямая доля (без учета импорта для внутреннего производства) импортных товаров в розничных продажах – 18%, доля импорта инвестиционных товаров в инвестициях – 25%, доля импорта промежуточных товаров в выпуске обрабатывающего сектора – 15%.

 

Рост сырьевых цен на внешних рынках ухудшит и без того сложную ситуацию с инфляцией в развитых и развивающихся странах, но для РФ это вряд ли несёт плюсы, поскольку импортные товары и услуги и из «дружественных» стран будут также дороже (даже без учёта курса рубля), усложняя задачу по стабилизации инфляции.

 

В этом смысле озвученные правительством меры необходимы, но, очевидно, пока недостаточны. Масштабы вызовов потребуют более серьёзных мер, в том числе налогово-бюджетных. Стратегически, из-за ограниченности внешних ресурсов и импорта технологий целесообразно сохранение и развитие существующей инфраструктуры финансовых рынков (компании смогут привлекать капитал через акции и облигации) и, возможно, возврат к идее приватизации (как минимум, в отношении малых и средних госкомпаний), что позволит снять нагрузку с бюджета и обеспечить их функционирование. Сейчас же важно стабилизировать обстановку в банковской сфере и курс рубля, поддержать эффективные компании и помочь вывести с рынка/сменить собственников неэффективных, сохранив занятость, а также не допустить неконтролируемого роста инфляции, желательно, рыночными методами, чтобы не допустить дефицита товаров и услуг.              


Новости и аналитика

Актуальные комментарии

Все комментарии
31 марта 2022 года

"К"лассный газ только за рубли

ЛОКОmotive:
Наш телеграм-канал
Оперативная аналитика у вас в смартфоне @Locko_AM

Аналитические отчеты

Все отчеты
31 января 2022 года ЛОКОmotive: Стратегия

Мартовская статистика направилась «на базу»

Подробнее
22 ноября 2021 года ЛОКОmotive: Стратегия

Курс рубля: геополитика или сила carry?

Подробнее
1 ноября 2021 года ЛОКОmotive: Стратегия

Бонды Беларуси: полет нормальный

Подробнее
2 сентября 2021 года ЛОКОmotive: Data response

Экономика «упала, отжалась и к июлю устала»

Подробнее
Рассылка
Привычный канал доставки отчетов на десктоп.Подписаться

Новости компании

Все новости
25 марта 2022 года АО «Локо-Инвест УА» принято в НАУФОР

Совет директоров НАУФОР на заочном заседании 24 марта 2022 года принял решение принять в члены ассоциации АО «Локо-Инвест УА» (деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами).

Контакты для медиа
T: +7 (495) 739-55-44 E: info@lockoinvest.ru

Инвестиционные стратегии

Оригинальные стратегии для инвесторов. Помогаем состоятельным клиентам грамотно воспользоваться возможностями финансовых рынков за счет активного управления, профессионального анализа и поиска рыночных неэффективностей.

Все стратегии

* Стратегии доступны только квалифицированным инвесторам

«Хедж-фонд Р5»

Облигации с заемным фондированием
Риск:

Целевая доходность:

15–20% RUR

«Хедж-фонд Д5»

Облигации с заемным фондированием в валюте
Риск:

Целевая доходность:

10–15% USD

«Рациональные инвестиции»

Диверсифицированный портфель международных евробондов
Риск:

Целевая доходность:

6–8% USD

Стратегическая аллокация

Мы помогаем клиентам и их семейным офисам в построении инвестиционного процесса. Разрабатываем индивидуальную инвестиционную политику. Рекомендуем долгосрочное распределение капитала по классам активов на основе лучших мировых практик.

Команда

Павел Вознесенский

Павел Вознесенский

Павел отвечает за развитие компании и определение приоритетных направлений деятельности. Является создателем и идейным вдохновителем стратегий «Хедж-фонд Р5» и «Хедж-фонд Д5». На финансовом рынке работает с 1996 года. Обладает степенью Executive MBA Стокгольмской школы экономики.

Команда

Геннадий Артамонов

Геннадий Артамонов

Участвует в определении принципов и подходов к организации инвестиционного процесса. В банковской сфере работает с 1993 года, на рынке ценных бумаг – с 1994 года. Стоит у истоков «Локо-Инвеста»: в 2009 году занимался формированием команды, разработкой первых стратегий инвестирования и их запуском.

Команда

Даниил Аплеев, CFA

Даниил Аплеев, CFA

Отвечает за разработку и реализацию стратегии компании, операционное управление, взаимодействие с крупнейшими клиентами. До этого Даниил проработал в компании девять лет, начав с управления портфелем рублевых облигаций. В 2015 году успешно сдал экзамен CFA – самый престижный сертификат в области финансов и инвестиций в мире.

Команда

Дмитрий Полевой

Дмитрий Полевой

Выпускник МФТИ, Дмитрий с 2001 года занимается анализом российской и мировой экономики. В команде «Локо-Инвеста» с 2020 года. Отвечает за инвестиционную стратегию на российском и международном финансовых рынках. До этого работал главным экономистом в РФПИ, банках ING, «КИТ Финанс» и в Институте экономики переходного периода.

Команда

Максим Литвинов

Максим Литвинов

Максим отвечает за рынок еврооблигаций. В сферу его обязанностей входит управление клиентскими портфелями, кредитный анализ эмитентов, поиск идей и разработка стратегий управления портфелями на развивающихся рынках. К команде «Локо-Инвеста» присоединился в 2016 году, а карьеру начал в 2011 году в Райффайзенбанке.

Команда

Дмитрий Гаврилин

Дмитрий Гаврилин

Дмитрий осуществляет управление инвестиционными стратегиями «Хедж-фонд Р5» и «Хедж-фонд Д5». В команде «Локо-Инвеста» с 2017 года. Обладает степенью MBA по программе «Управление инвестициями» в Высшей школе экономики.

Команда

Дмитрий Данилин, CFA

Дмитрий Данилин, CFA

Дмитрий отвечает за разработку и реализацию инвестиционной стратегии на глобальном рынке акций. В сферу его обязанностей входит поиск и анализ идей, консультирование крупнейших клиентов и управление портфелями. Работает на финансовом рынке более 20 лет – с 2001 года. В 2014 году успешно сдал экзамен CFA – самый престижный сертификат в области финансов и инвестиций в мире.


Дисклеймер

Акционерное общество «Локо-Инвест Управление активами» (далее – АО «Локо-Инвест УА» или Компания)

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-12747-001000 от 10 декабря 2009 года, выданная ФСФР России без ограничения срока действия;

Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-01050 от 27 сентября 2021 года, выданная Банком России без ограничения срока действия;

Деятельность в качестве инвестиционного советника на основании записи в Едином реестре инвестиционных советников от 21 декабря 2018 года № 13.

 

Получить подробную информацию о деятельности АО «Локо-Инвест УА», а также иную информацию, которая должна быть предоставлена Компанией в соответствии с законодательством Российской Федерации, в том числе до заключения соответствующего договора ознакомиться с условиями управления активами и получить сведения о лице, осуществляющем управление активами, можно по адресу: 125167 Москва, Ленинградский проспект, 39, стр. 80, пом. 1.1, этаж 14, по телефону: +7 (495) 739-55-44. Адрес сайта в сети интернет: lockoinvest.ru.

 

Стоимость активов может как уменьшатся, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Инвестиции в ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты связаны со значительным риском и могут оказаться неэффективными. Результаты инвестирования в прошлом не дают оснований для прогноза будущей динамики, не гарантируют будущих доходов и эффективности, а также не исключают возможной потери первоначального капитала. Вся упомянутая информация: не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями; не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Все упомянутое не является: какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты; не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом; не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, так как упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. При заключении соответствующего договора вам следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках.

 

Ключевые определения:

Заемные средства – денежные средства, привлеченные с помощью рыночного фондирования.

Ребалансировка – проведение регулярных, обычно ежеквартальных, торговых операций, нацеленных на то, чтобы привести структуру портфеля к оптимальной.

Риск – агрегированная оценка компанией набора инвестиционных рисков, присущих стратегии, по пятибалльной шкале, где 1 – самый низкий риск, а 5 – самый высокий риск.

Рыночная неэффективность – временная ситуация отклонения стоимости актива от справедливой.

Семейный офис – команда экспертов в сфере управления благосостояниям, которые работают в интересах одной семьи или бенефициара.

Стратегия – совокупность индивидуальных счетов доверительного управления, которые объединены схожими инвестиционными параметрами, зафиксированными в инвестиционной декларации. Отдельные счета в рамках одной стратегии могут иметь специфические инвестиционные параметры. Портфели, объединенные в рамках одной стратегии, не обязательно должны иметь одинаковый состав и структуру. Компания определяет принципы формирования групп счетов, входящих в ту или иную стратегию, самостоятельно, основываясь на профессиональном суждении. Один и тот же счет может входить в разные стратегии в разные периоды времени, если инвестиционные параметры, определенные в инвестиционной декларации, менялись в соответствующие периоды по соглашению с клиентом. Термин «стратегия» не подразумевает «стандартную стратегию» в соответствии с 482-П.

Заемное фондирование – временное привлечение денежных средств с целью приобретения ценных бумаг в портфель инвестора.

Целевая доходность – ориентир доходности в процентах годовых, очищенный от комиссий управляющего, к которому управляющий стремится на инвестиционном горизонте, установленном в договоре, но который не гарантирует. Инвестирование сопряжено с рисками, реализация которых может привести к недостижению целевой доходности.