16 марта 2022 года
Дмитрий Полевой
ЛОКОmotive: Daily

Комментарии президента РФ

Что случилось?

Президент РФ провел совещание по мерам экономической поддержки в условиях санкций. Собрали наиболее важные тезисы:

  • Структурные изменения в экономике (в новых санкционных реалиях) временно приведут к росту инфляции и безработицы
  • Необходимо исключить ручное вмешательство в регулирование цен, лучшим инструментом в борьбе с инфляцией является рост предложения, но ФАС/правительство должны также отслеживать изменения цен
  • Потребуется снижение административного давления на бизнес, необходимо стимулировать предпринимательскую инициативу
  • Власти проведут дополнительное повышение всех социальных выплат (зарплаты бюджетников, пенсии, социальные выплаты)
  • Экономика генерирует достаточный объем доходов, «печатания» денег со стороны ЦБ для исполнения обязательств не потребуется
  • Минфин откроет регионам дополнительную кредитную линию в размере 10% от доходов для финансирования расходов
  • Дополнительный (ажиотажный) спрос за последние 3 недели составляет 1 трлн руб., но усилия производителей и поставщиков не допустили возникновения дефицита
  • Иностранные компании, оставшиеся в стране, получат дополнительные возможности
  • Задача выполнения всех стратегических целей развития (по Национальным проектам) до 2030 сохраняется.

 

Недельная инфляция в России с 5 по 11 марта составила 2.09% н/н (2.22% неделей ранее), 5.62% с начала года и около 12.5% в годовом выражении. На прошлой неделе рост цен составлял 10.41% г/г. В лидерах роста – сахар (12.3%), бытовая техника и телевизоры (8.4-12.8%), иномарки (6.9%), медикаменты и отдых в солнечной Турции (28.4%) от будущих тягот и невзгод.

 

Что это значит?

  • Признание рисков увеличения безработицы, недопустимость «ручного» регулирования цен (надежда для металлургов и других секторов?) и акцент на стимулировании предложения, в т.ч. числе за счет снижения административных барьеров может указывать на сохранение рыночных подходов для стабилизации ситуации в экономике и отсутствие на повестке явно популистских предложений.
  • Отсутствие предпосылок для «печатания денег» – другой важный тезис, косвенно указывающий на понимание рисков чрезмерной «монетизации» экономики в условиях ограниченных производственных возможностей/логистических барьеров и, вероятно, сохранение текущей парадигмы, когда уровень ставки ЦБ устанавливается с учетом («как?» – пока открытый вопрос) текущей/ожидаемой инфляции (после снижения до приемлемого уровня рисков финансовой стабильности)
  • Дополнительная индексация пенсий и социальных выплат безусловно необходима, позволяя защитить наиболее уязвимую группу населения, сюда же можно отнести и ранее озвученные меры поддержки семей с детьми, которые также находятся в «зоне риска».
  • Повышение з/п работников бюджетной сферы нельзя назвать однозначно правильной мерой, учитывая, что на бюджетный сектор (менее производительном, чем частный) приходится около 25-30% занятости, и дополнительная индексация з/п будет искажать стимулы для эффективного перераспределения трудовых ресурсов между секторами, необходимого для успеха (с точки зрения минимизации издержек) структурных изменений в экономике.
  • Чрезмерное повышение «индексируемых» расходных статей одновременно усиливает среднесрочные риски для бюджета, ведь при сохранении высокой инфляции в ближайшие кварталы или даже годы это автоматически увеличит нагрузку на бюджет, на который и так ложится бремя поддержки многих отраслей экономики и населения.
  • Наиболее спорным выглядит тезис о сохранении актуальности предыдущих национальных целей развития, достичь которых вряд ли удастся. Более логичным является их пересмотр в изменившихся условиях ограниченных финансовых ресурсов, технологичного импорта и изменившихся приоритетов «развития».
  • Обещание дополнительных возможностей для «оставшихся» иностранных компаний – надежда на сохранение пусть и ограниченного списка иностранных компаний, что позволит не допустить чрезмерного/резкого роста безработицы и дефицита отдельных товаров/услуг и сохранить существующую экспертизу там, где «импортозаместить» её быстро не получится.

Что касается последних инфляционных данных, то некоторое замедление динамики добавляет аргументов в пользу консенсуса (который мы разделяем) о возможности сохранения ставки ЦБ на уровне 20% в эту пятницу, учитывая стабилизацию ситуации с рублевыми депозитами и медленное укрепление рубля. Кредитование в привычном формате сейчас, полагаем, остановилось, и его чувствительность (как и курса рубля) к уровню ставки невысока. Тем не менее, её дальнейшая динамика должна будет учитывать прогнозы по инфляции, поскольку в случае её сильного роста население может пересматривать своё отношение к вкладам по текущим ставкам. В марте годовой рост цен может составить 16-18%, по итогам года – 20-25%. Кредитование же в ближайшее время, вероятно, будет поддерживаться во многом решениями в связке «госбанки-госкомпании» и  льготными программами для бизнеса/госгарантиями до снижения неопределенности до приемлемого уровня, когда банки смогут адекватно оценивать кредитные риски и восстанавливать «рыночное» кредитование.


Новости и аналитика

Актуальные комментарии

Все комментарии
31 марта 2022 года

"К"лассный газ только за рубли

ЛОКОmotive:
Наш телеграм-канал
Оперативная аналитика у вас в смартфоне @Locko_AM

Аналитические отчеты

Все отчеты
31 января 2022 года ЛОКОmotive: Стратегия

Мартовская статистика направилась «на базу»

Подробнее
22 ноября 2021 года ЛОКОmotive: Стратегия

Курс рубля: геополитика или сила carry?

Подробнее
1 ноября 2021 года ЛОКОmotive: Стратегия

Бонды Беларуси: полет нормальный

Подробнее
2 сентября 2021 года ЛОКОmotive: Data response

Экономика «упала, отжалась и к июлю устала»

Подробнее
Рассылка
Привычный канал доставки отчетов на десктоп.Подписаться

Новости компании

Все новости
25 марта 2022 года АО «Локо-Инвест УА» принято в НАУФОР

Совет директоров НАУФОР на заочном заседании 24 марта 2022 года принял решение принять в члены ассоциации АО «Локо-Инвест УА» (деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами).

Контакты для медиа
T: +7 (495) 739-55-44 E: info@lockoinvest.ru

Инвестиционные стратегии

Оригинальные стратегии для инвесторов. Помогаем состоятельным клиентам грамотно воспользоваться возможностями финансовых рынков за счет активного управления, профессионального анализа и поиска рыночных неэффективностей.

Все стратегии

* Стратегии доступны только квалифицированным инвесторам

«Хедж-фонд Р5»

Облигации с заемным фондированием
Риск:

Целевая доходность:

15–20% RUR

«Хедж-фонд Д5»

Облигации с заемным фондированием в валюте
Риск:

Целевая доходность:

10–15% USD

«Рациональные инвестиции»

Диверсифицированный портфель международных евробондов
Риск:

Целевая доходность:

6–8% USD

Стратегическая аллокация

Мы помогаем клиентам и их семейным офисам в построении инвестиционного процесса. Разрабатываем индивидуальную инвестиционную политику. Рекомендуем долгосрочное распределение капитала по классам активов на основе лучших мировых практик.

Команда

Павел Вознесенский

Павел Вознесенский

Павел отвечает за развитие компании и определение приоритетных направлений деятельности. Является создателем и идейным вдохновителем стратегий «Хедж-фонд Р5» и «Хедж-фонд Д5». На финансовом рынке работает с 1996 года. Обладает степенью Executive MBA Стокгольмской школы экономики.

Команда

Геннадий Артамонов

Геннадий Артамонов

Участвует в определении принципов и подходов к организации инвестиционного процесса. В банковской сфере работает с 1993 года, на рынке ценных бумаг – с 1994 года. Стоит у истоков «Локо-Инвеста»: в 2009 году занимался формированием команды, разработкой первых стратегий инвестирования и их запуском.

Команда

Даниил Аплеев, CFA

Даниил Аплеев, CFA

Отвечает за разработку и реализацию стратегии компании, операционное управление, взаимодействие с крупнейшими клиентами. До этого Даниил проработал в компании девять лет, начав с управления портфелем рублевых облигаций. В 2015 году успешно сдал экзамен CFA – самый престижный сертификат в области финансов и инвестиций в мире.

Команда

Дмитрий Полевой

Дмитрий Полевой

Выпускник МФТИ, Дмитрий с 2001 года занимается анализом российской и мировой экономики. В команде «Локо-Инвеста» с 2020 года. Отвечает за инвестиционную стратегию на российском и международном финансовых рынках. До этого работал главным экономистом в РФПИ, банках ING, «КИТ Финанс» и в Институте экономики переходного периода.

Команда

Дмитрий Борисов

Дмитрий Борисов

Дмитрий определяет стратегию и тактику компании на российском облигационном рынке. Вместе с другими членами команды «Локо-Инвеста» отвечает за доверительное управление активами состоятельных клиентов и создание новых инвестиционных стратегий. На финансовом рынке работает с 2007 года. С отличием окончил магистратуру экономического факультета Российского университета дружбы народов.

Команда

Максим Литвинов

Максим Литвинов

Максим отвечает за рынок еврооблигаций. В сферу его обязанностей входит управление клиентскими портфелями, кредитный анализ эмитентов, поиск идей и разработка стратегий управления портфелями на развивающихся рынках. К команде «Локо-Инвеста» присоединился в 2016 году, а карьеру начал в 2011 году в Райффайзенбанке.

Команда

Дмитрий Гаврилин

Дмитрий Гаврилин

Дмитрий осуществляет управление инвестиционными стратегиями «Хедж-фонд Р5» и «Хедж-фонд Д5». В команде «Локо-Инвеста» с 2017 года. Обладает степенью MBA по программе «Управление инвестициями» в Высшей школе экономики.

Команда

Дмитрий Данилин, CFA

Дмитрий Данилин, CFA

Дмитрий отвечает за разработку и реализацию инвестиционной стратегии на глобальном рынке акций. В сферу его обязанностей входит поиск и анализ идей, консультирование крупнейших клиентов и управление портфелями. Работает на финансовом рынке более 20 лет – с 2001 года. В 2014 году успешно сдал экзамен CFA – самый престижный сертификат в области финансов и инвестиций в мире.


Дисклеймер

Акционерное общество «Локо-Инвест Управление активами» (далее – АО «Локо-Инвест УА» или Компания)

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-12747-001000 от 10 декабря 2009 года, выданная ФСФР России без ограничения срока действия;

Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-01050 от 27 сентября 2021 года, выданная Банком России без ограничения срока действия;

Деятельность в качестве инвестиционного советника на основании записи в Едином реестре инвестиционных советников от 21 декабря 2018 годв № 13.

 

Получить подробную информацию о деятельности АО «Локо-Инвест УА», а также иную информацию, которая должна быть предоставлена Компанией в соответствии с законодательством Российской Федерации, в том числе до заключения соответствующего договора ознакомиться с условиями управления активами и получить сведения о лице, осуществляющем управление активами, можно по адресу: 125167 Москва, Ленинградский проспект, 39, стр. 80, пом. 1.1, этаж 14, по телефону: +7 (495) 739-55-44. Адрес сайта в сети интернет: lockoinvest.ru.

 

Стоимость активов может как уменьшатся, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Инвестиции в ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты связаны со значительным риском и могут оказаться неэффективными. Результаты инвестирования в прошлом не дают оснований для прогноза будущей динамики, не гарантируют будущих доходов и эффективности, а также не исключают возможной потери первоначального капитала. Вся упомянутая информация: не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями; не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Все упомянутое не является: какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты; не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом; не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, так как упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. При заключении соответствующего договора вам следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках.

 

Ключевые определения:

Заемные средства – денежные средства, привлеченные с помощью рыночного фондирования.

Ребалансировка – проведение регулярных, обычно ежеквартальных, торговых операций, нацеленных на то, чтобы привести структуру портфеля к оптимальной.

Риск – агрегированная оценка компанией набора инвестиционных рисков, присущих стратегии, по пятибалльной шкале, где 1 – самый низкий риск, а 5 – самый высокий риск.

Рыночная неэффективность – временная ситуация отклонения стоимости актива от справедливой.

Семейный офис – команда экспертов в сфере управления благосостояниям, которые работают в интересах одной семьи или бенефициара.

Стратегия – совокупность индивидуальных счетов доверительного управления, которые объединены схожими инвестиционными параметрами, зафиксированными в инвестиционной декларации. Отдельные счета в рамках одной стратегии могут иметь специфические инвестиционные параметры. Портфели, объединенные в рамках одной стратегии, не обязательно должны иметь одинаковый состав и структуру. Компания определяет принципы формирования групп счетов, входящих в ту или иную стратегию, самостоятельно, основываясь на профессиональном суждении. Один и тот же счет может входить в разные стратегии в разные периоды времени, если инвестиционные параметры, определенные в инвестиционной декларации, менялись в соответствующие периоды по соглашению с клиентом. Термин «стратегия» не подразумевает «стандартную стратегию» в соответствии с 482-П.

Заемное фондирование – временное привлечение денежных средств с целью приобретения ценных бумаг в портфель инвестора.

Целевая доходность – ориентир доходности в процентах годовых, очищенный от комиссий управляющего, к которому управляющий стремится на инвестиционном горизонте, установленном в договоре, но который не гарантирует. Инвестирование сопряжено с рисками, реализация которых может привести к недостижению целевой доходности.