24 ноября 2022 года
Дмитрий Полевой
ЛОКОmotive:

О чем говорит вчерашняя статистика?

Что случилось?

  • Недельная инфляция к 21 ноябре ускорилась с 0.06% до 0.11%, рост цен на 10.86% с начала года или 12.27% за год. Ускорение во многом из-за плодоовощей (2.7% н/н) и авиаперелетов (3.2% н/н), также активнее росли цены на отдельные позиции в одежде/обуви, бытовой химии и лекарствах. Без плодоовощей, авиаперелетов, топлива и ЖКХ цены продолжали снижаться темпом -0.028% н/н (-0.039% в среднем за предыдущие три недели). Неотрицательная динамика по 45 позициям из 104 (24-33 за три недели), медианный рост цен подрос с -0.01% до 0.03%.
  • Цены производителей в октябре упали на 2.5% м/м, замедлившись с +3.8% до +0.8% за год, мы ждали -1.4%/+1.9%. Основной вклад по-прежнему от добывающего сектора (-5.5% м/м), где валятся цены на уголь (-5.3%) и нефть/газ (-8.2%) вслед за мировыми. В обработке -1.9% м/м и +2.5% г/г, или -0.5% м/м без учета нефтепереработки. Здесь важно, что ускорилось падение цен в «пищёвке» (с -0.9% до -1.4% м/м) и напитках (с +0.1% до -0.2%), падали цены и в текстильной промышленности.
  • Промпроизводство в октябре сократилось на 2.6% г/г против сентябрьских -3.1%, мы ждали снижения на 3.9%. Без сезонного и календарного факторов Росстат оценил динамику в +0.7% м/м vs -0.9-0.5% в августе-сентябре. В добыче и обработке сокращение выпуска на 2.6% и 2.4% (было -1.7% и -4%), мы ждали чуть более заметного спада (-3.9% и -4.8%). Отклонение вверх в добыче из-за прочих полезных ископаемых и услуг (+10.0-2.4%). В обработке многие отрасли в «минусе», наиболее сильный рост в производстве одежды (11.9%, вкл. 2.2х по спецодежде), дизельного топлива (+5.7%), компьютеров/электронных/оптических изделий (+18.3%) и готовых металлических изделий (+4.7%), в последних двух отраслях учитывается выпуск электронных компонент, оружия и боеприпасов.     

 

Что это значит?

  • Ценовое давление немного оживает, но остаётся слабым, и динамика цен производителей в ключевых для потребительской инфляции отраслях не несет серьезных рисков. В непродах продолжит сказываться подавленный спрос и крепкий рубль, поэтому к концу года инфляция может сложиться даже чуть ниже, чем ожидаемые нами 12.4-12.5% г/г.   
  • В промышленности явно видно влияние мобилизационных/военных расходов, они лишь маскируют спад в остальных гражданских отраслях, где, ситуацию вряд ли можно назвать восстановлением. Правда, общая динамика в рамках официальных ожиданий.
  • На этой неделе зампред ЦБ А. Заботкин отмечал слабость инфляции, но не стал давать намек на декабрьское заседание по ставке. Полагаем, что ЦБ по-прежнему следит за внешними (сырье, рынки, рубль) и внутренними рисками (бюджет и выплаты мобилизованным, кредитование), поэтому ставку в декабре, возможно, менять не будет. Но в дальнейшем в 2023, скорее, увидим ее снижение, а не рост.       

 

Почему это важно для инвесторов?

  • Стабильность или растущие перспективы снижения ставки ЦБ – фактор поддержки для ОФЗ/бондов. Правда, пока рынок следит за действиями Минфина по размещению ОФЗ. Вчера ему удалось привлечь 167 млрд. руб. в трех выпусках (фикс, флоутеры и инфл. линкер) по ценам, близким к рынку, и неплохом спросе. Но основной вопрос – сколько ему нужно реально занять с учетом рисков увеличения дефицита в 2023 и заявлений Силуанова о предпочтительности займов над тратами из ФНБ (хотя макроэкономически оба варианта эквивалентны), поэтому одного фактора низкой инфляции/возможного снижения ставки для хорошего роста в ОФЗ будет недостаточно.
  • Для рубля динамика ставки во многом нейтральна, хотя слабый спрос в экономике – это меньший рост импорта и некоторая поддержка рублю. Краткосрочно важнее налоговые продажи, в декабре же ряд экспортеров будет готовиться к дивидендам. Поэтому пока рубль может оставаться близко к текущим уровням, возможное ослабление к концу года вряд ли будет резким (62-64/USD), особенно в свете предлагаемых US$65-70/брл для «ценового потолка» по российской нефти с 5 декабря, прямо «рождественский подарок». Но об этом подробнее чуть позже…

Новости и аналитика

Актуальные комментарии

Все комментарии
21 декабря 2022 года

инфляция ушла отдыхать

ЛОКОmotive:
20 декабря 2022 года

все мысли (снова) о рубле

ЛОКОmotive:
Наш телеграм-канал
Оперативная аналитика у вас в смартфоне @Locko_AM

Аналитические отчеты

Все отчеты
11 января 2023 года ЛОКОmotive:

бюджетное правило "возобновит работу"...с продажи валюты

Подробнее
29 декабря 2022 года ЛОКОmotive:

Q&A - санкции, экономика и рынки | US$60 (50, 40...) за баррель и ни цента больше?

Подробнее
3 ноября 2022 года ЛОКОmotive: Деглобализация

Мировая деглобализация и дедолларизация? Пока не похоже...

Подробнее
5 октября 2022 года ЛОКОmotive: Девалютизация

Девалютизация в "мягкие валюты" - пора бежать?

Подробнее
Рассылка
Привычный канал доставки отчетов на десктоп.Подписаться

Новости компании

Все новости
5 декабря 2022 года Информация для клиентов

Информация для клиентов

Контакты для медиа
T: +7 (495) 739-55-44 E: info@lockoinvest.ru

Инвестиционные стратегии

Оригинальные стратегии для инвесторов. Помогаем состоятельным клиентам грамотно воспользоваться возможностями финансовых рынков за счет активного управления, профессионального анализа и поиска рыночных неэффективностей.

Все стратегии

* Стратегии доступны только квалифицированным инвесторам

Хедж-фонд Р5

Облигации с заемным фондированием
Риск:

Целевая доходность:

15–20% RUR

Хедж-фонд Д5

Облигации с заемным фондированием в валюте
Риск:

Целевая доходность:

10–15% USD

Рациональные инвестиции

Диверсифицированный портфель международных евробондов
Риск:

Целевая доходность:

6–8% USD

Стратегическая аллокация

Мы помогаем клиентам и их семейным офисам в построении инвестиционного процесса. Разрабатываем индивидуальную инвестиционную политику. Рекомендуем долгосрочное распределение капитала по классам активов на основе лучших мировых практик.

Команда

Павел Вознесенский

Павел Вознесенский

Павел отвечает за развитие компании и определение приоритетных направлений деятельности. Является создателем и идейным вдохновителем стратегий «Хедж-фонд Р5» и «Хедж-фонд Д5». На финансовом рынке работает с 1996 года. Обладает степенью Executive MBA Стокгольмской школы экономики.

Команда

Даниил Аплеев, CFA

Даниил Аплеев, CFA

Отвечает за разработку и реализацию стратегии компании, операционное управление, взаимодействие с крупнейшими клиентами. До этого Даниил проработал в компании девять лет, начав с управления портфелем рублевых облигаций. В 2015 году успешно сдал экзамен CFA – самый престижный сертификат в области финансов и инвестиций в мире.

Команда

Дмитрий Полевой

Дмитрий Полевой

Выпускник МФТИ, Дмитрий с 2001 года занимается анализом российской и мировой экономики. В команде «Локо-Инвеста» с 2020 года. Отвечает за инвестиционную стратегию на российском и международном финансовых рынках. До этого работал главным экономистом в РФПИ, банках ING, «КИТ Финанс» и в Институте экономики переходного периода.

Команда

Максим Литвинов

Максим Литвинов

Максим отвечает за рынок еврооблигаций. В сферу его обязанностей входит управление клиентскими портфелями, кредитный анализ эмитентов, поиск идей и разработка стратегий управления портфелями на развивающихся рынках. К команде «Локо-Инвеста» присоединился в 2016 году, а карьеру начал в 2011 году в Райффайзенбанке.

Команда

Дмитрий Гаврилин

Дмитрий Гаврилин

Дмитрий осуществляет управление инвестиционными стратегиями «Хедж-фонд Р5» и «Хедж-фонд Д5». В команде «Локо-Инвеста» с 2017 года. Обладает степенью MBA по программе «Управление инвестициями» в Высшей школе экономики.

Команда

Дмитрий Данилин, CFA

Дмитрий Данилин, CFA

Дмитрий отвечает за разработку и реализацию инвестиционной стратегии на глобальном рынке акций. В сферу его обязанностей входит поиск и анализ идей, консультирование крупнейших клиентов и управление портфелями. Работает на финансовом рынке более 20 лет – с 2001 года. В 2014 году успешно сдал экзамен CFA – самый престижный сертификат в области финансов и инвестиций в мире.


Дисклеймер

Акционерное общество «Локо-Инвест Управление активами» (далее – АО «Локо-Инвест УА» или Компания)

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-12747-001000 от 10 декабря 2009 года, выданная ФСФР России без ограничения срока действия;

Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-01050 от 27 сентября 2021 года, выданная Банком России без ограничения срока действия;

Деятельность в качестве инвестиционного советника на основании записи в Едином реестре инвестиционных советников от 21 декабря 2018 года № 13.

 

Получить подробную информацию о деятельности АО «Локо-Инвест УА», а также иную информацию, которая должна быть предоставлена Компанией в соответствии с законодательством Российской Федерации, в том числе до заключения соответствующего договора ознакомиться с условиями управления активами и получить сведения о лице, осуществляющем управление активами, можно по адресу: 125167 Москва, Ленинградский проспект, 39, стр. 80, пом. 1.1, этаж 14, по телефону: +7 (495) 739-55-44. Адрес сайта в сети интернет: lockoinvest.ru.

 

Стоимость активов может как уменьшатся, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Инвестиции в ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты связаны со значительным риском и могут оказаться неэффективными. Результаты инвестирования в прошлом не дают оснований для прогноза будущей динамики, не гарантируют будущих доходов и эффективности, а также не исключают возможной потери первоначального капитала. Вся упомянутая информация: не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями; не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Все упомянутое не является: какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты; не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом; не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, так как упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. При заключении соответствующего договора вам следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках.

 

Ключевые определения:

Заемные средства – денежные средства, привлеченные с помощью рыночного фондирования.

Ребалансировка – проведение регулярных, обычно ежеквартальных, торговых операций, нацеленных на то, чтобы привести структуру портфеля к оптимальной.

Риск – агрегированная оценка компанией набора инвестиционных рисков, присущих стратегии, по пятибалльной шкале, где 1 – самый низкий риск, а 5 – самый высокий риск.

Рыночная неэффективность – временная ситуация отклонения стоимости актива от справедливой.

Семейный офис – команда экспертов в сфере управления благосостояниям, которые работают в интересах одной семьи или бенефициара.

Стратегия – совокупность индивидуальных счетов доверительного управления, которые объединены схожими инвестиционными параметрами, зафиксированными в инвестиционной декларации. Отдельные счета в рамках одной стратегии могут иметь специфические инвестиционные параметры. Портфели, объединенные в рамках одной стратегии, не обязательно должны иметь одинаковый состав и структуру. Компания определяет принципы формирования групп счетов, входящих в ту или иную стратегию, самостоятельно, основываясь на профессиональном суждении. Один и тот же счет может входить в разные стратегии в разные периоды времени, если инвестиционные параметры, определенные в инвестиционной декларации, менялись в соответствующие периоды по соглашению с клиентом. Термин «стратегия» не подразумевает «стандартную стратегию» в соответствии с 482-П.

Заемное фондирование – временное привлечение денежных средств с целью приобретения ценных бумаг в портфель инвестора.

Целевая доходность – ориентир доходности в процентах годовых, очищенный от комиссий управляющего, к которому управляющий стремится на инвестиционном горизонте, установленном в договоре, но который не гарантирует. Инвестирование сопряжено с рисками, реализация которых может привести к недостижению целевой доходности.